大喜屋暫停上市，身披現金「黃馬褂」的上市餐飲企業也難熬

原創

2月12日，大喜屋集團(06813-HK)發佈公告稱因疫情影響市況，公司決定暫停在香港聯交所的上市計劃。

大喜屋集團主打日式放題料理，原計劃借上市獲取廉價資金用於門店擴張，隨著疫情影響餐飲行業的時間尚難斷定，大喜屋集團招股孖展表現不佳，出現「抽飛」情況。而另兩只新股富石金融(02263-HK)和澳達控股(09929-HK)則分别獲得107.1倍及2.8倍認購，兩家公司所屬行業較餐飲企業受疫情影響較少，而餐飲行業卻距離疫情波及的「風暴眼」很近。

餐飲連鎖行業對現金流依賴嚴重，因現場買單的模式擁有著健康的經營現金淨流入。但當疫情影響，全國餐飲行業大多暫停營業時，傳統的餐飲連鎖企業僅有部分保留了外賣業務，這在企業的營收貢獻微乎其微，經營現金流入幾近斷流，而常規開支成本依舊。

如今港股市場中最後一個上市的餐飲股是九毛九(09922-HK)，其於1月15日上市募資，當時疫情人傳人信息尚未公開宣佈，九毛九「幸運」的募資淨額超20億港元，獲得度過此次疫情時期的安全墊。

餐飲行業的人工及租金成本並不會因疫情減少，截至2019年9月30日6個月，翠華控股(01314-HK)、大家樂集團(00341-HK)的人工成本及物業租金成本佔總收入的比重分别高達41.4%和45.1%，從這兩家香港交易所(0038-HK)上市的餐飲公司財報數據中不僅能看到他們面臨的挑戰，也能一窺那些未有幸上市的餐飲企業現在境遇的冰山一角。

財華社選取香港上市的翠華控股、大家樂集團及大快活三家大型餐飲連鎖企業，估算如遇到最惡劣的暫停營業環境，賬面現金可以維持必要成本開支多久，以及通過各自業務區域分佈看下對内地業務的依賴程度。

翠華控股截至2019年9月30日止六個月，人工成本支出2.91億港元，物業租金及相關開支0.56億港元，合計3.47億港元，估算此兩項必要成本每月支出約5783萬港元。期末現金及現金等價物3.36億港元，支撐時間約6個月。

大家樂集團截至2019年9月30日止六個月，人工成本13.90億港元，租金成本5.31億港元，合計29.21億港元，估算此兩項必要成本每月支出約3.20億港元。期末現金及現金等價物5.53億港元，支撐時間約1.7個月。

大快活截至2019年9月30日止六個月，人工及租金成本未披露，但公司收入15.39億港元；期末現金及現金等價物6.36億元港元，相當於同期收入的41.3%，若僅以此兩項粗略估算，支撐時間約與翠華接近。

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為了對比下上市連鎖餐飲企業與未上市企業面臨境遇的不同，這里以1月15日新上市九毛九(09922)為例，參考其截止2019年6月30日6個月財務數據，依然用賬面現金除以人工成本與物業租金兩項必要支出估算的話，只能支撐2.2個月。上市後的海底撈(06862-HK)情況稍好，同樣的估算方法，約能支撐4個月。上市令的連鎖餐飲企業擁有比較明顯的現金優勢。

如今内地餐飲企業大多暫停營業等待疫情過去，據財華社記者了解到位於香港的餐飲店面絕大多數繼續保持正常營業，但每日到店顧客量也有減少。

據翠華、大家樂及大快活最新的財報數據顯示，三家公司在内地市場的收入佔總收入的份額分别為34.9%、14.4%及4.3%。

以此看來，在三家企業中，翠華控股受當前疫情影響或最為嚴重。但此刻内地未上市的餐飲企業面臨的困難或許要大上更多，各地政府也緊急出台政策以支持餐飲企業。浙江市場監管局連夜發出「十四條」支持餐飲單位快速開通網上訂餐；北京銀行設立100億元人民幣專項文旅餐飲扶持計劃。多地出台給力金融支持政策幫助餐飲企業共渡難關，後續的支持政策也正在路上。

相信眼前的難關終會過去，當人們會再次走上街頭，齊聚在餐桌前暢談的是患難時期的相扶持。