【大行报告】工银国际：首次覆盖银城国际(01902-HK)给予“买入”评级

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【财华社讯】近日工银国际发布研究报告，首次覆盖银城国际(01902-HK)，并给予“买入”评级，目标价2.97港元，相对于2020年预测NAV折让70%，意味着2020和2021年预测P/E分別为4.9X和3.0X。
 
银城国际总部位于南京，是中国专注于在长三角地区为全龄客户开发优质住宅物业的房地产开发商。截至2019年6月30日，公司在9个城市拥有34个项目，总建筑面积达400万平方米，分別位于南京(占37.2%)、无锡(占18.3%)、镇江(占10.8%)、马鞍山(占18.1%)及其他城市(苏州，杭州，徐州，台州和合肥，合共占15.6%)。
 
工银国际研报指出，银城国际专注于长三角地区经济发达且可支配收入较高的富裕城市，此策略使公司可凭藉富裕城市经济的强劲发展而快速增长，且充分享受到富裕城市中购房者的充足购买力。工银国际预期该类城市将继续受益于促进当地经济发展的支持性政策和人才引进政策。
 
该行亦认为，银城国际与当地或有经验的开发商合作开发的策略，尤其在进军新城市时，可助力公司以较低的运营风险及财务风险实现快速增长。同时，指公司经过几年的投资期，于2018年起已步入合同销售的快速增长阶段，现许多项目已进入预售期，预期未来两年公司将延续此趋势，并预期从2018年到2021年，公司收入的复合年增长率将达49.0%，核心净利润增长达74.0%，合约销售额增长达47.9%。