減少約90%往返中國内地的航班，疫情下國泰航空會熄火嗎？

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常理來說，春節的到來，春運及旅遊人數大增的影響，本是人流大增，機場航運、公路、水路等交通行業應該首當受益，航企便可以借助於此來提振業績，但2020年的春節卻受新型冠狀病毒疫情影響，旅客對航班需求大減。因疫情嚴重，家家戶戶避免外出，武漢等地區封城封路，交通行業叫停，航空企業也積極配合，航班數量大減，避免病毒傳播。

航班減少約90%，員工開支壓力大

隨著武漢1月23日封城以來，多家航企陸續減少航班，國泰航空(00293-HK)也不例外，2020年2月4日，國泰航空發佈公告稱，國泰航空及其全資子公司港龍航空有限公司將逐步減少約90%往返中國内地的航班，並表示未來的兩個月還將示疫情的嚴重程度來安排航班，這說明未來疫情的走勢牽連著航空公司的業績表現。

國泰航空作為香港航空公司的老大哥，主要經營飛往内地的航空航線，截至2019年上半年，公司在香港及中國内地的收入263.52億元（港幣，下同），佔公司總收入的49.21%，香港及中國内地是國泰航空最主要的市場，本次疫情導致國泰航空減少往返中國内地的航班，對於公司的業績收入影響較大，公司預計此舉將影響國泰航空及國泰港龍航空網絡的可運載量減少約30%。對於國泰航空來說，運載量減少這段時間的收入將大打折扣。

對於航空公司來說，燃油成本是最大的成本，員工的薪水是第二大成本，雖然航班的減少，公司會適當安排員工休假，但基本工資及福利還是要照常支付，飛機折舊及租金也是較大的開支。截至2019年6月30日止6個月，公司的員工開支101.33億元，飛機折舊及租金59.44億元，而截至2019年6月30日，公司的庫存現金為50.22億元。本次疫情大概率要持續幾個月之久，預計未來幾個月公司的航班將持續大量減少，導致營業收入大減，高額員工成本、飛機租金等開支將對國泰航空的現金流將形成較大的壓力。

不僅如此，從目前的形勢來看，本次新型冠狀病毒疫情不亞於2003年非典疫情。而在非典疫情期間（主要在2003年上半年），國泰航空在2003年上半年的歸母淨利潤虧損12.41億元，這也是1999年至2007年期間，國泰航空的首個虧損的半年度，本次新型冠狀病毒疫情對國泰航空的業績影響程度可想而知。

香港事件衝擊，客流量明顯減少

前面已經說到，國泰航空的航線主要飛往香港及中國内地之間，早在2019年下半年，香港事件就對國泰航空造成較大的影響，所以國泰航空的風險不僅在本次疫情。

據世界銀行數據顯示，香港在2018年的常住人口745萬人，但香港機場的旅客吞吐量卻高達7000多萬人次，這主要是受益於優異的地理位置，香港成為中國及亞洲地區通往國際的中轉樞紐，也是全球貨物貨運量最大的機場，使得香港機場的國際航線發達，覆蓋多個國家，所以價格也相對便宜，深受内地旅客喜愛。内地旅客通往外地，往往通過香港中轉，香港機場的旅客中轉率也因此高達30%。不僅如此，香港作為國際金融中心，城市規劃十分先進，物品關稅低，也有大量旅客來往香港遊玩購物，促進香港航空業的發展，國泰航空作為香港市佔率最高的航空公司，本應大獲收益。

值得注意的是，2019年8月開始，由於香港事件影響，進入香港的人流大幅減少，破壞車站、圍堵機場等事件使得旅客對香港機場也有所忌憚，許多旅客因此減少通過香港機場來中轉，這使得香港的航空公司的客流量也有所下滑，對航空公司的業績造成了一定的影響。

國泰航空作為香港市佔率最高的航空公司，自然首當其衝。從載客量的同比來看，2019年1至7月，載客量都在同比增長，但進入2019年8月，國泰航空載客量同比大幅下滑，2019年8月同比下滑11.3%，運載貨物及郵件同比下滑14%，分别達到2019年單月下滑最大的月份，運載貨物及郵件的運載率也在下滑，除此之外，2019年8月至12月，載客量同比一直下滑，雖然在12月有所改善，但仍然在下滑階段。

客運服務及貨運服務是國泰航空最大的兩個收入來源，截至2019年6月30日止6個月，國泰航空的客運服務為374.49億元，佔總收入的比例為69.94%，貨運服務114.98億元，佔總收入的比例為21.47%，客運服務及貨運服務的收入佔總收入比例超過90%。可見，2019年8月至12月，國泰航空的載客及運載貨物及郵件的數量同比大幅下滑，對於公司的業績可能造成較大的影響。

目前來看，香港事件已經有所恢復，但旅客恢復信心來選擇香港機場還需一定時日，除了香港事件的影響，本次新型冠狀病毒疫情蔓延全國，國泰航空表示將逐步減少約90%往返中國内地的航班，而當前國内的疫情還在持續加重，國泰航空在香港及中國内地的收入接近50%，這對於國泰航空來說，造成的損失將高於其它航空企業，後續疫情的發展如何，對於國泰航空的業績影響極為關鍵。

本次新型冠狀病毒疫情在2020年1月20日起得到全國的重視，而當日的航空股也相應大跌，2020年1月20日至2月5日期間，國泰航空累計跌去7.97%。