港股私有化的動因

2019年，港股市場在中美貿易、本港局勢等氛圍之下跌宕起伏，IPO市場從17年的新經濟、18年的生物科技熱潮之後，19年整個市場的投資情緒回歸平靜與觀望。然而，私有化案例卻是不斷引起市場注意。

近觀近年港股私有化案例，大部分都是出於公司股票流動性有限、股價低迷，節省維持上市的成本，避免同業競爭等原因而選擇私有化。

而國企選擇私有化則還有其他原因。近年隨著國企考核指標與激勵目標的調整，壓縮管理層級、減少法人戶數，去產能、降杠杆、減負債等任務與國資國企各項改革協同推進，使得不少國企選擇私有化，從而更加聚焦主業實業、持續“瘦身健體”。

國企私有化有多大程度可能成功

從18年下半年開始，不少港股國企啟動私有化進程，中外運航運（原代碼：00368-HK）、先進半導體（原代碼：03355-HK）、哈爾濱電氣（01133-HK），以及今年提出私有化建議的包括中航國際控股（00161-HK）、華能新能源（00958-HK）、中國糧油控股（00606-HK）、冠捷科技（原代碼：00903-HK）等，據不完全統計，短短一年已有7家國企做私有化，而上一次國企做私有化則要追溯到4年前。

中航國際控股（00161-HK）在港股算是一個典型例子，中航國際控股是港股獨有的一種類型股票，叫控股型公司，主要體現為旗下有很多上市公司的股權，而且還往往是大股東的地位。雖然中航國際控股持有多家分佈電子高科技、零售與消費品行業的A股上市公司股權，但利潤要逐層分紅才能獲得，因此，對投資者來說，子公司分紅給母公司，但母公司不見得會繼續分紅，從而控股型母公司股價無法體現下屬A 股公司投資的真實價值。事實上，這類多元化戰略投資控股平臺，在港股並不受投資者的青睞，平臺估值折價明顯。這些控股型公司，如果沒有了其他業務的支撐，基本上沒有什麼上市的必要了。而控股型公司在如此低估值的情況下，基本已經喪失融資能力，尤其是國企，股價低於1倍PB融資還會涉及到國有資產流失的風險，基本喪失股權融資功能。

另一方面，中航國際控股私有化，也是為了壓縮層級，把各種資產都放到一家控股型公司下，避免像套娃那樣一層套一層，降低A+H雙重監管下日常經營的巨大合規管理成本。從國家發展佈局、公司自身戰略以及股東權益來講，私有化都是合理且合適的選擇。

另外對投資者來說，若說中小企業私有化還存在套現離場的風險，國企則不太會出現此類情況，所以私有化進程也成功幾率較大。