家電行業增長放緩,海爾電器回購的底氣在哪?

日期:2019年9月15日 下午1:29作者:蔡凱铖 編輯:利晴
家電行業增長放緩,海爾電器回購的底氣在哪?

9月4日至11日,短短幾日時間,作為家電行業領先企業的海爾電器(01169-HK)實行4次回購,共回購16.32百萬元港幣。進入2019年,房地產調控加嚴,家電行業整體增速放緩,國内幾大白色家電企業美的、格力等也進入淨利增長放緩階段,海爾電器為何在這個時候選擇回購公司股份?先讓我們先看看海爾電器近幾年和今年上半年的業績情況。

上半年增利不增收

8月29日,海爾電器發佈2019年中期業績報,2019年上半年營業收入411.83億元(單位:人民幣,下同),同比下降2.7%;歸母淨利潤18.06億元,同比增長8.2%。

2015年以來,公司營業收入由2015年628.26億元增長至2018年852.5億元,年復合增長率10.71%。歸母淨利潤由27.03億元增長至2018年37.9億元,年復合增長率11.93%。毛利率由2015年的15.90%增長至2018年的17.80%。

從主營業務來看,雖然洗衣服、熱水器、物流服務都有小幅增長,但收入佔比最高的渠道服務業務收入減少,導致總收入下滑。由於家電行業競爭,價格戰加劇,但海爾電器還是保持歸母淨利潤同比上漲。

洗衣機高市場份額高達35.61%

洗衣機業務作為海爾電器的主營業務,海爾洗衣機多年來保持市場份額第一水平,並在今年7月與第二名美的有拉開差距的趨勢。按2019年上半年銷售額和銷售量統計,海爾洗衣機市場份額分别達到35.61%和32.26%,同比增長2.67和1.86個百分點。

據中怡康統計,2019年上半年,中國市場洗衣機行業零售額下滑3.9%。但海爾洗衣機業務收入由2018年上半年93.09億元增長至2019年上半年98.46億元,增長5.8%;2019年上半年毛利率為27.6%,較2018年上半年27.3%增長0.3個百分點。主要得益於海爾洗衣機多來在市場的品牌影響力以及產品技術上的創新,推出四重物聯及AI圖像設别技術,智能設别衣物、洗滌劑、地區和水質,並自動計算並推薦最佳的洗護程序,實現不同衣物面料的智慧洗和專屬洗功能,海爾滾筒產品和行業首創無外桶免清洗波輪產品市場份額不斷提高。

熱水器業務Leader深受年輕消費者喜愛

2019年上半年,房地產行業增長放緩,熱水器行業受影響,據中怡康數據統計,海爾電器的熱水器銷售量市場份額佔比20.24%,同比上升1.1個百分點,2019年618期間,海爾熱水器線上增幅高於行業增幅。收入由2018年上半年32.82億元增長至2019年上半年34.49億元,增長5.1%,毛利率為36.2%,於去年同期相同。收入增長主要得益於零售轉型策略的聚焦和深化和各類門店網絡的拓展升級及線上運營能力的提高。其中,卡薩帝熱水器保持雙位數增長,Leader為年輕人提供年輕化時尚智慧套係,深受年輕消費者喜愛,上半年增長20%。

家電市場增長滞緩,海爾電器如何加強競爭優勢?

國内家電發展至今,市場已經趨於飽和,傳統的家電市場增長開始放緩。但隨著人均收入的提升,生活水平的提高,消費升級促進智慧家居的需求,智慧家居被越來越多人所需要。

今年六月,發改委、商務部及生態環境部發佈《推動重點消費品更新升級 暢通資源循環利用實施方案(2019–2020年)》政策,支持消費者更換節能家電。預計在2019年-2021年期間增加1.5億台節能智慧家電的銷售,帶動7000億元左右的家電消費。

對比國内領先白色家電企業美的、格力。美的在收購德國工業巨頭庫卡加強機器人技術,為美的保持持續領先的產品技術優勢奠定了穩固基礎,2018年併購小天鵝,提高市場份額,加強技術互補,進一步往多元化家電發展。格力空調擁有先進的設備和技術,在長期的市場競爭中保持領先地位,空調的質量、功能等效果得到消費者所肯定,市場地位難以捍動,但業務過於單一。

目前,海爾電器加大投入佈局智慧家庭服務,智慧家庭全場景已累計1000多種,公司打造「一站式、全場景、定製化」的成套智慧家庭服務,轉化為圍繞生活場景提供的套係解決方案,實現語音場景互聯,提高用戶體驗度,受到用戶的認可。公司已圍繞智慧廚房、智慧客廳等五個物理空間和全屋空氣、全屋淨水等七個全屋解決方案的套係開發基礎。當前,智慧家庭渠道的零售額增幅9%,平均客單價10271元。隨著5G時代的來臨,智慧家庭的應用更加快實現,相信隨著智慧家庭服務的成長,海爾電器的家電競爭優勢將進一步提升,迎來新的盈利點。

現金流充裕,回購正適時

9月4日至11日,海爾電器實行4次回購,金額共計16.32百萬元港幣。截止2019年6月30日,由於上半年歸母淨利潤的增長,公司投入較少,經營活動之現金流入淨額22.19億元,同比增長20.1%。而公司的流動負債由2018年6月30日的187.01億元降低至2019年6月30日的177.07億元。負債的減少以及現金流的增長有助於公司回購股份以及智慧家庭服務的資本開支。

截止9月12日收盤,海爾電器市盈率(TTM)13.46,處於歷史中位數水平。從海爾電器的幾大主營業務來看,業務增長穩中有進,不存在業績突然下滑的風險,而公司的資本負債有所改善,現金流充裕,總體財務健康,正是公司回購股份,提振投資者信心的時機。

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