【大行報告】交銀國際：下調新華保險(01336-HK)目標價至40港元 維持中性

交銀國際發表研報指，新華保險(01336-HK)上半年新業務價值率同比顯著下降，該行預計下半年將有所回升，全年新業務價值同比下降~4%。

研報指，新華代理人規模在2015-18年大致穩定在30-37萬人之間，增速低於同業。2019年該公司對於代理人增長有較高期望，但該行認為在目前較為困難的市場環境下，快速增員可能造成績效指標變差。

研報又指，19年以來該公司更加注重滿足客戶的多元化需求，在規模和價值的平衡上，該行認為其更為側重規模增速提升；健康險市場競爭也呈現更加激烈的態勢。

該行下調其新業務價值率假設，下調新業務價值預測。將目標價從48港元下調至40港元，對應0.55倍19年P/EV，維持中性評級。