【大行報告】天風證券:維持重農行(03618-HK)買入評級 目標價6.46港元

日期:2019年9月12日 上午10:58
【大行報告】天風證券:維持重農行(03618-HK)買入評級 目標價6.46港元

天風證券發表研報指,重慶農村商業銀行(03618-HK)1H19利息淨收入YoY+28.3%,在行業息差收窄趨勢下,利息收入增長取決於產規模的擴張。該行認為有兩大因素支撐其規模增長的持續性,一是重慶市經濟或企穩,二是重農商受資管新規影響壓降表內非標資產,致使其在18年有過短暫縮表。伴隨降壓過程結束,其未來資產擴張有望持續。

研報指出,重農商1H19實現淨手續費收入13.28億元,YoY+19.1%,其手續費收入將近60%來源於理財業務。受資管新規影響,其理財規模16-18年陷入停滯。伴隨資管新規影響消退,理財規模自1H18企穩,將支撐其中收增長持續。此外,該公司上半年資產質量平穩,撥備較充足,且撥備水平高,風險抵禦能力強。

作為農商行龍頭,重農商目前估值是上市農商行中最低,股息率較高,A股上市後或提振其H股估值,該行認為性價比較高。該行維持之前DDM測算結果——重慶農商銀行每股內在價值為6.46港元/股,對應0.8倍19PB,維持“買入”評級。

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