【大行報告】萬聯證券：維持證券行業和保險行業“強於大市”評級

萬聯證券發表研報指，證券板塊，短期考慮2018年下半年低基數影響，在中性假設下，該行預計全年證券行業將依舊維持較高速度的利潤增速。長期看，券商作為資本市場的重要紐帶，必將享受金融供給側結構性改革帶來的長期紅利。券商中報略好於預期，低基數效應初顯，估值目前處於合理區間，該行維持證券行業“強於大市”投資評級，但仍需關注外圍摩擦可能帶來的市場超預期震蕩風險。近期諸多政策均利好龍頭，個股上仍然建議重點關注龍頭中信證券(600030-CN)和華泰證券(601688-CN)，以及低估值的海通證券(60083-CN)。此外還建議關注評級提升、低基數、低估值的中小券商。

研報指出，保險板塊，上市險企PEV整體估值合理，部分公司估值仍處於較低水平，受益於行業減稅政策落地，上市險企高稅負緩解，盈利能力明顯提升，只要利率不出現超預期下行，保險股估值有望繼續提升，該行維持保險行業“強於大市”評級，繼續推薦保障型業務轉型較好的純壽險標的新華保險(601336-CN)。

研報又指，多元金融板塊，當前信托業轉型陣痛逐漸緩和，政策邊際放松優於預期，信托貸款和集合信托規模同時向好，該行預計板塊估值修復將延續，看好轉型領先、主動管理規模占優的龍頭公司，同時警惕近期兌付違約風險。

風險提示：金融監管超預期；宏觀經濟下行風險；利率超預期下行；外圍摩擦超預期。