【大行報告】光大證券：維持東陽光藥(01558-HK)買入評級

光大證券發表研報指，東陽光藥(01558-HK)發布盈利預喜，預計2019年上半年公司權益股東應占盈利將同比錄得不低於60%的增長(不考慮可轉債公允價值變動)，照此測算，公司19H1淨利潤預計不低於10.2億元，預計19Q2單季錄得不低於2.4億元淨利潤。該公司盈利增長的主要原因在於：1)公司主打產品“可威”銷售量的持續增長;2)公司學術推廣活動持續改善;3)產品滲透率不斷提升。

該行指，19年春季流感高發，估計可威上半年持續強勁增長，18H1高基數之下實現高增長。考慮到目前產品競爭格局良好、流感用藥滲透率遠未及天花板、OTC渠道與基層市場有望齊發力實現放量，預計“可威”銷售有望維持較快增長。

該行又指，該公司共收購集團33個海外制劑資產，品種多為重磅仿制藥及難仿品種。豐富的仿藥品種儲備有望助力公司在帶量采購的政策推進過程中搶占份額。此外，該公司18年12月以12.5萬元收購東陽光制藥股權，增加已有品種的原料藥生產，也為海外制劑轉國內儲備原料藥產能。

研發方面，該公司 在研產品梯隊完善，各大疾病領域研發推進順利。內分泌與代謝領域：重組人胰島素進展最快，有望19H2獲批;重組人預混甘精胰島素、門冬胰島素預混30處於臨床III期階段。抗病毒領域：1.1類創新藥“依米他韋+索非布韋”預計19年申報上市;與太景合作的“依米他韋+伏拉瑞韋”預計2020年申報上市。

受益於基層渠道拓展和流感高發，該行預計可威仍可保持較快增長，略上調19-21年EPS至2.92/3.41/3.93元(原2.81/3.30/3.77元)，分別同比增長38.9%/16.8%/15.3%，目前股價對應19-21年PE為12/10/9倍，維持“買入”評級。

風險提示：可威銷量周期性波動，研發進度不及預期，競爭格局加劇