【大行报告】中泰证券：钢铁需求扩张仍由地产主导 重点关注方大特钢

中泰证券发布研报指出，上半年钢铁基本面演绎符合我们年度策略《进退之间》的判断，需求向前，地产投资强势，基建弱复苏;供给后退，环保边际放松后，低成本产能得以释放，进退之间行业盈利逐步回归合理水平。钢产量的双位数增长结合不俗的库存去化幅度是需求强劲的最直接证据，背后主要受双位数增速的地产投资推动。钢产量高增长直接利好铁矿石，矿价在一季度巴西矿难催化暴涨后，进一步在二季度连创新高，需求端起到关键作用。钢铁冶炼环节受高炉限产放松影响，利润弹性不如原料端，二季度环比改善，但不如去年同期水平。

盈利回调导致近半年钢铁股明显跑输大盘，这充分反映了供应释放和经济周期调整的悲观预期，而这两者在中短期内进一步恶化的可能性较低。相反若未来需求在地产的带领下持续扩张，推动行业盈利继续维持合理水平，行业基本面有望再次超出市场预期。在预期悲观时，超预期的难度降低，当前股价处于有利的博弈位置。由于需求扩张仍由地产主导，建议重点关注长材品种，如方大特钢(600507-CN)、三钢闽光(002110-CN)、韶钢松山(000717-CN)，此外铁矿石行业高景气有望在下半年延续，关注河北宣工(000923-CN)、海南矿业(601969-CN)。

风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压;供给释放力度超预期。