【大行報告】中泰證券：鋼鐵需求擴張仍由地產主導 重點關注方大特鋼

中泰證券發布研報指出，上半年鋼鐵基本面演繹符合我們年度策略《進退之間》的判斷，需求向前，地產投資強勢，基建弱複蘇;供給後退，環保邊際放松後，低成本產能得以釋放，進退之間行業盈利逐步回歸合理水平。鋼產量的雙位數增長結合不俗的庫存去化幅度是需求強勁的最直接證據，背後主要受雙位數增速的地產投資推動。鋼產量高增長直接利好鐵礦石，礦價在一季度巴西礦難催化暴漲後，進一步在二季度連創新高，需求端起到關鍵作用。鋼鐵冶煉環節受高爐限產放松影響，利潤彈性不如原料端，二季度環比改善，但不如去年同期水平。

盈利回調導致近半年鋼鐵股明顯跑輸大盤，這充分反映了供應釋放和經濟周期調整的悲觀預期，而這兩者在中短期內進一步惡化的可能性較低。相反若未來需求在地產的帶領下持續擴張，推動行業盈利繼續維持合理水平，行業基本面有望再次超出市場預期。在預期悲觀時，超預期的難度降低，當前股價處於有利的博弈位置。由於需求擴張仍由地產主導，建議重點關注長材品種，如方大特鋼(600507-CN)、三鋼閩光(002110-CN)、韶鋼松山(000717-CN)，此外鐵礦石行業高景氣有望在下半年延續，關注河北宣工(000923-CN)、海南礦業(601969-CN)。

風險提示：宏觀經濟大幅下滑導致需求承壓;供給釋放力度超預期。