【大行報告】交銀國際：吉利汽車長遠前景仍向好 盈警或帶來更佳買入時機

交銀國際發佈研報指出，吉利(00175-HK)於7月8日收盤後公佈盈利預警，預計2019年上半年淨利潤同比下降約40%，主要由於銷量低於預期以及中國汽車市場整體銷售情緒疲弱導致利潤率下滑。吉利已主動降低經銷商的庫存總量，以應對行業下行和減輕經銷商的壓力。此外，公司在公佈6月份批發數據(同比跌29%)後，將2019年的銷售目標從151萬輛下調至136萬輛。

中國乘用車市場信息聯席會報告，6月份的零售數據向好，同比升4.9%，是13個月以來首次錄得同比增長。然而，該行認為這主要是由於近月國五排放標準車輛的折扣加大，而併非下遊銷售情緒回升。鑒於整體需求疲弱，該行預計乘用車銷售增長仍將低迷，而車企可能對渠道庫存保持謹慎，有機會拖累下半年的批發量。該行預計吉利將積極維持健康的渠道庫存水平，或會導致下半年的批發量減少。

由於19年下半年銷售前景弱於預期，該行的全年銷量預測從150萬輛下調到130萬輛，同時預期高折扣額將會持續對利潤率造成壓力。該行將2019-21年每股盈利預測下調30.9-35.4%，以反映低於預期的銷量和利潤率。該行將目標價從21.90港元下調至15.20港元，對應2019年預測市盈率13.0倍，但基於公司產品組合和新能源汽車發展的定位良好，該行維持買入評級，也對公司的長期前景保持樂觀。該行認為盈利預警或帶來更佳的買入時機。