规模接近阿里，百威啤酒最高融资98亿美元登陆港交所

原創

日期：2019年7月5日 下午1:17作者：李长祥 編輯：李雨谦

前言：

2019年5月，由全球最大啤酒生产商百威英博(AB InBev)分拆的百威亚太正式通过港交所聆讯，赴港上市。7月2日，百威亚太进行簿记；7月5日（本周五）将进行全球公开招股，保荐人为摩根大通和摩根士丹利。

有消息称，百威亚太(01876-HK)此轮融资额最多将达到98亿美元，融资规模几乎与计划来港二次上市，融资100亿美元（据财新网报道）的阿里巴巴一致，成为2019年全球食品饮料行业最大规模的IPO。

而仅仅在两三年前，百威英博就曾以790亿英镑（约折合1028.5亿美元）的报价成功地收购了世界第二大啤酒生产商南非米勒。这其中就包括南非米勒所持华润雪花啤酒49%的股份。完成收购后，百威英博在全球啤酒市场占有率超过25%。

融资规模超阿里？858亿港币成就最大IPO

从企业IPO文件披露的信息，此次百威亚太控股计划发行16.3亿原始股，股价介于5.13美元至6.02美元之间，这意味着百威亚太控股最高将通过此次IPO筹资98亿美元。

根据安排，机构投资者或将从7月2日开始提交订单，并于7月8日向散户投资者开放，然后7月19日在香港证交所正式上市。值得注意的是，今年全世界最大规模IPO是已筹资81亿美元的优步IPO。如果百威亚太IPO成功，将有望刷新本年度最大IPO规模。

而根据Dealogic的数据，百威亚太控股此次IPO的规模将超过2001年卡夫食品86.8亿美元的IPO，成为迄今为止全球食品饮料业最大规模的IPO。

此前，有消息披露，正在筹划赴港二次上市的阿里巴巴集团准备融资100亿美元。如果百威亚太成功上市，将在融资规模上比肩阿里。

而作为全球最大啤酒生产商旗下分公司，百威亚太的主要市场为中国、澳大利亚、韩国、印度和越南。而为了壮大自己的市场份额，百威亚太最近几年不断地对其他品牌进行收购。

2018年，百威亚太收购了位于澳洲的网上零售商Booze Bud及韩国精酿啤酒厂The Hand&Malt Brewing Co。此外，百威亚太持有的啤酒品牌还有哈尔滨啤酒、科罗娜等。目前，百威亚太拥有50多个啤酒品牌，62家酿酒厂及74个经销中心。

2018年，百威亚太总收入达到了84.6亿美元，较2017年同比增长6.1%，占集团总销量的18%。从利润上来看，2018年，百威亚太正常化除息税折旧摊销前盈利为27.92亿美元，同比增长12%；净利润14.09亿美元，同比增长30.8%。

2018年，百威亚太在中国以啤酒销售额计排名第一，并以啤酒销售额及啤酒销量计在快速增长的高端及超高端类别合计排名第一。

由于行业增长潜力(特别是高端和超高端啤酒的增长潜力)较大，百威亚太非常重视中国市场，在武汉设立了亚太区创新科技中心(ZITEC)，包括研究试点啤酒厂、包装实验室、中心实验室、区域研发办公室和培训中心。

百威亚太招股书中也明确指出，高端化及升级交易量是亚太地区啤酒市场非常明显的结构性趋势。而相对于国内啤酒生产商华润、青岛、燕京等，百威亚太最大的优势在于旗下高端品牌集中。

龙头易主？百威亚太上市后或跻身国内啤酒行业龙头

在百威亚太旗下50多个啤酒品牌(包括自百威集团获得许可的品牌)中，其中有近6成为高端及超高端品牌，这些品牌也成为百威抢占市场的利器。

而根据百威亚太披露的数据，2018年，百威亚太在高端和超高端类别市场的份额占有率达到了46.6%，远高于排名紧随其后的青岛、华润的总和。

正是得益于在高端市场的巨大优势，在近些年啤酒市场规模收缩时，百威是唯一一家份额持续扩张的企业。对比2017年、2018年以及2019年一季度的企业毛利率，百威亚太的毛利率一直在55%上下波动，青岛啤酒2019年一季度的毛利率为39.66%，二者差距明显。

同样，在净利润率方面，百威亚太依然具有明显的优势。2017年、2018年及2019年一季度，百威亚太净利润分别为10.77亿美元、14.09亿美元和3.51亿美元，净利率分别达到13.8%、16.7%和17.6%。青岛啤酒2018年的销售净利率为5.87%，2019年一季度提升至10.61%，与百威亚太相比处于劣势。

以中国市场为例，以啤酒销量计算，2018年百威在中国啤酒市场的市占率为16.2%，排名次于华润雪花（23.2%）和青岛啤酒（16.4%）位居第三位。而从销售额来看，百威亚太居首，其次为华润雪花啤酒和青岛啤酒。

从销量上来看，2018年，在不考虑百威全球的基础上，百威亚太的的销量为1043万吨，其中百威中国约为763万吨，仅低于华润啤酒的1129万吨和青岛啤酒的803万吨。不难看出，与青岛啤酒，华润啤酒相比，百威亚太旗下品牌量价比优势明显。

7月19日，百威亚太或将在港交所上市交易。若承销商不选择增发，百威亚太拟将95%的公开募股份额留给全球机构认购，剩余5%留给散户。若达到最高募资目标，百威亚太企业市值可能将随之高达637亿美元。

与之相比，截至7月4日收盘，青岛啤酒总市值约为653.20亿港元，而华润啤酒的总市值约为1190.60亿港元，和百威亚太相差巨大。

品牌高端化升级持续，国内啤酒厂商迎来挑战

目前，中国啤酒市场已从高度分散化过渡到相对整合，前五大酿酒商（华润雪花啤酒、青岛啤酒、百威英博、燕京及嘉士伯）占2018年啤酒市场总量的70.4%。

在市场份额逐渐被几大啤酒厂商分瓜的同时，国内啤酒市场的消费结构也随着消费需求的提升，以及生产厂商的实力增强而持续升级。

2013亚太地区的高端及超高端啤酒市场价值为440亿美元，占总体比重仅为26.03%，到2018年亚太地区高端及超高端啤酒市场价值已提升至760亿美元，期间年均复合增长率达到11.3%，高端及超高端啤酒市场价值占比提升至38.2%。据推测，到2023年，亚太地区高端啤酒市场将扩大至1140亿美元，占比达到45.24%。

从单个品牌来看，根据GlobalDate资料，按2018年消费量计算，百威英博在国内高端及超高端类别的合并市场份额为46.6%。自2013年以来，百威、时代、科罗娜及福佳等标志性品牌的组合取得超过6%的市场份额增长。

值得注意的是，尽管百威亚太尚未公布此次融资的目的，但企业布局中国市场，持续提升国内高端啤酒市场占比的战略目标非常明显。可以说，赴港上市后，百威亚太在高端啤酒方面的进一步布局将会对国内其他品牌造成一定的压制。

当然，这也并不意味着青岛啤酒、华润啤酒等国内啤酒厂商没有一战之力。以青岛啤酒为例，青岛啤酒一直在升级产品线，先后研发出经典1903、全麦白啤、原浆、皮尔森、青岛啤酒IPA等新特啤酒产品以及奥古特、鸿运当头等高端系列产品，品牌竞争力得到持续提升。

事实上，对于国内啤酒生产商而言，挑战已经来临。特别是在啤酒行业早早地步入“存量竞争“之后，彼此之间共同增长已经不可能。眼下，如何应对百威亚太这一“新来”的挑战者，关键还得看国内啤酒商们如何及时完成品牌高端化。

语结

有一点需要指出，尽管我国是全球最大的啤酒消费市场，且近些年市场出现一定程度的收缩，但是2018年国内人均啤酒消费量为35升，而美国、巴西、墨西哥的数据分别为71升、60升和74升。彼此相差巨大，国内啤酒市场仍有一定的增长潜力。

不过，目前来看，如果国内啤酒品牌不加快步伐，未来啤酒高端化进程中，百威还会是最受益的那一个。即便是市场总量扩大，也不过是看着百威赚走更多的钱罢了。