60億市值支撐650億收益,偉仕佳傑是否能擺脫低淨利率之憂?

日期:2019年4月25日 下午4:13作者:金博 編輯:彭尚京
60億市值支撐650億收益,偉仕佳傑是否能擺脫低淨利率之憂?

内地的投資者可能對偉仕佳傑(00856-HK)併不熟悉,這家創辦於1991年的企業通過移動終端及配件銷售、雲計算大數據分析以及網絡信息安全三大主營支撐,公司成為了亞太地區最大的科技產品解決方案及供應鏈服務平台。其業務分佈於中國、泰國、馬來西亞、新加坡、印尼、柬埔寨、緬甸、老撾以及菲律賓9個國家,在各地擁有2500家門店,2018年銷售額高達625億港元。

自2002年偉仕佳傑登陸港港交所截止,2018年末,公司十六年間平均收入復合增長率為31%,盈利復合增長率達到41%。偉仕佳傑是如何保持如此長期穩定的較快成長速度的呢?這樣的增速能夠繼續保持嗎?我們可以從公司的現況來尋找線索。

團結「大腕」小夥伴,一起結隊搞事情

4月23日,在科大訊飛(002230)北京分公司,偉仕佳傑中國區CEO劉寧東從科大訊飛輪值總裁胡郁手上接過了第一台量產的訊飛AI智能錄音筆,這標志著偉仕佳傑正式成為該款訊飛智能錄音筆的中國大陸地區總代理商。

實際上,偉仕佳傑一直與超過200家世界級企業保持緊密合作開拓亞太市場,僅統計今年三月份部分事宜如下:

4月23日,簽約科大訊飛,成為訊飛智能錄音筆中國大陸地區總代理

3月21日,獲得阿里雲全國總經銷商首發授牌。

3月21日至22日,華為在中國生態合作夥伴大會中授予偉仕佳傑「風雨同舟」和「卓越合作夥伴」獎。同期在泰國舉行的華為泰國合作夥伴動員會上,偉仕佳傑(泰國)亦獲得2018財年傑出分銷大獎。

在3月份中,偉仕佳傑中國還通過了思科金牌合作夥伴認證,亞馬遜的AWS  DevOps能力認證,在馬來西亞市場中獲得了微軟年度最高營業額分銷大獎,華碩筆記本品類年度分銷大獎,惠普年度最佳分銷商等等獎項。

除以上,偉仕佳傑的合作夥伴還包括蘋果、微軟、AMD、聯想、甲骨文、西數、大疆等等。可以說,團結行業龍頭,一直是偉仕佳傑的緻勝法寶之一。

移動端逆市增長,雲計算及大數據是未來發展方向

目前,偉仕佳傑的主營業務主要包括了移動終端、配件產品、雲計算大數據分析服務、網絡信息安全服務四大板塊。移動終端業務作為公司老牌強勢業務板塊,2018年在全球智能手機出貨量下降4.1%的行業大背景下,其收益依然同比增長16.8%,可謂表現不俗。這里除了有偉仕佳傑的積極拓展業務的主觀原因以外,同時也有不可忽視的客觀原因。

在2018年全球智能手機市場出貨量有輕微萎縮,中國亦未幸免,根據IDC的數據,去年中國智能手機出貨量下滑超過10%。但是在部分亞洲新興市場卻依然保持著積極增長態勢,這其中就包括了馬來西亞、菲律賓、泰國以及新加坡等地,這些都是偉仕佳傑的業務市場。偉仕佳傑受益於公司在亞洲新興市場的佈局,得以在行業逆市時依然保持較快增長。若該地區的經濟增長趨勢得以延續,偉仕佳傑必然憑借在長期根植地區的優勢獲得預增的業績回報。

觀察偉仕佳傑2018年的各分部收益數據就不得不關註到在2018年公司的雲計算大數據分析的收入增速居各分部之首,該項期内同比增加54.2%至162.79億港元。5G的時代已經拉開帷幕,萬物互聯將使市場對大數據應用和雲計算服務的需求帶來爆發性的增長,這不僅是公司未來業績增長的又一亮點,同時隨著偉仕佳傑大數據應用和雲計算業務的擴張,該類業務的邊際成本將逐漸下降,這有利於改善公司長期以來較低的毛利率水平。

從偉仕佳傑2002年在港交所上市以來的銷售毛利率來看,排除掉最初三年,其銷售毛利率從約5.5%逐漸下降至4%以下保持多年,2017年和2018年略有提升至4.5%。但總體依然受製於代理渠道銷售的模式使得毛利率水平依然維持在低水平徘徊。

若從淨利率來看的話,自2008財年開始,長期維持在1%左右的極低水平。目前偉仕佳傑以62億港元市值的「嬌小」身軀支撐了625億港元的年度收益。

若公司未來能在雲計算及大數據服務上有所有建樹,這將會提升公司的毛利率以提振整體業績水平。實際上,由於雲計算大數據分析收益在總體收益中的佔比提升,2018年偉仕佳傑的毛利率由2017年的4.5%提升至4.7%。

行政開支增長較快

偉仕佳傑近兩年的行政開支增速遠高於其收益增速,2017年和2018年的行政開支增速分别是29.94%和36.64%,而同期的收益增速則分别是14.56%和13.25%,這壓縮了公司的利潤空間。

在2019年的偉仕佳傑新年家書緻辭上,CEO李佳林認為目前公司存在的問題是管理水平提升緩慢,公司「大而不強」。因此在2018年公司將曾在聯想和神州信息(000555-CN)任高管的週一兵招入麾下,週一兵在中國IT行業奮戰了三十年,2016年入選《福佈斯》中國最佳CEO榜單第二位,以優秀的管理能力著稱。

週一兵原是聯想老臣,2011年從聯想旗下分拆出來的神州信息上市,週一兵出任總裁一職。他在國内率先推動用產品化模式升級IT服務行業,提出企業戰略設計與實踐ABC方法論,帶領著神州信息成長為中國最大的IT方案商。

神州信息提供的私有雲和行業公共雲服務嫁接上大數據模型化分析技術在金融、醫療、農業、電力等等關鍵領域得到應用,其研發的《中國人口分析及預測模型》為國家的二胎政策和延遲退休等公共政務決策提供了支持。

可以說週一兵在聯想和神碼係積累的管理經驗和豐富資源恰恰就是偉仕佳傑發展雲計算及大數據分析業務所急缺的,週一兵在履新偉仕佳傑之後也表態「在未來的三到五年,把偉仕佳傑打造成一家千億規模的公司」。

展望港股百強

港股百強榜單自2011年創辦以來已連續舉辦六屆,是第一份專註港股上市公司的排行榜。港股百強榜八年來以公信力、獨立和權威性樹立了良好口碑,港股上市公司以列榜作為公司綜合價值的權威佐證,投資者亦參考榜單發現香港最具投資價值的上市公司,偉仕佳傑在週一兵這位互聯網老兵的加盟後能否首次列榜?2019年5月24日深圳中洲萬豪酒店第七屆港股百強頒獎典禮現場將揭曉答案!

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