【大行報告】中泰證券：維持貴陽銀行(601997-CN)增持評級

中泰證券發表研報指，貴陽銀行(601997-CN)營收平穩，PPOP同比增速觸底反彈上行，歸母淨利潤增速有一定放緩。1Q18-2018營收、PPOP、歸母淨利潤同比增速分別為11.8%/6.4%/1.7%/1.4%、17%/7.4%/1.9%/3.2%、20%/19.8%/17.2%/13.4%。此外，該公司4季度累積所得稅率為5.72%，環比3季度下降2.2個百分點，預計與該公司增加免稅貨基配置有關。

2018年業績同比增長拆分：正向貢獻業績因子為規模、成本、撥備、稅收。負向貢獻因子為息差、非息。細看各因子貢獻變化情況，邊際對業績貢獻改善的是：1、息差負向貢獻邊際減弱。2、成本正向貢獻有增強。邊際貢獻減弱的是：1、規模增速放緩。2、撥備、稅收的正向貢獻有減弱。3、非息的負向貢獻小幅增強。

中泰表示，考慮到該公司轉增股本(每10股轉增4股)，預期公司2018、2019年PB 1.06X/1.28X;PE 6.13X/7.57X(股份行PB 1.20X/1.12X;PE 10.41X/9.71X)，貴陽銀行營收平穩，資產質量4季度趨於改善，資產結構調整優化，建議保持跟蹤。維持增持評級。