【大行报告】交银国际：给予燃气行业领先评级

交银国际发表研报指，新奥、华润燃气、天伦和安瑞科的18年业绩总体上好于该行的估计，但质量参差。燃气分销商的零售气销量同比增长20%或以上。售气毛差方面，华润燃气和天伦在18年提升至每方气0.01-0.02元人民币，而新奥的售气毛差下降则出乎市场预料。

综合燃气分销公司的指引，19年零售气增长介乎15-25%之间，与18年一致或略为放慢，这与该行对全国燃气需求趋势的估计一致。此外，由于中石油明显有意在淡季上调工商业门站价格，该行认为虽然燃气分销商19年的售气毛差目标是保持同比稳定，但市场预期将略为下降。

该行认为，公司管理层的温和增长指引预示近期缺乏惊喜。首选买入华润燃气(01193-HK)，因该公司有较稳定的运营前景和健康的财务状况。同时偏好中燃(00384-HK/买入)，看好该公司在俄罗斯管道于19年4季度开通后于中国东北的长远前景。