【大行報告】交銀國際：給予燃氣行業領先評級

交銀國際發表研報指，新奧、華潤燃氣、天倫和安瑞科的18年業績總體上好於該行的估計，但質量參差。燃氣分銷商的零售氣銷量同比增長20%或以上。售氣毛差方面，華潤燃氣和天倫在18年提升至每方氣0.01-0.02元人民幣，而新奧的售氣毛差下降則出乎市場預料。

綜合燃氣分銷公司的指引，19年零售氣增長介乎15-25%之間，與18年一致或略為放慢，這與該行對全國燃氣需求趨勢的估計一致。此外，由於中石油明顯有意在淡季上調工商業門站價格，該行認為雖然燃氣分銷商19年的售氣毛差目標是保持同比穩定，但市場預期將略為下降。

該行認為，公司管理層的溫和增長指引預示近期缺乏驚喜。首選買入華潤燃氣(01193-HK)，因該公司有較穩定的運營前景和健康的財務狀況。同時偏好中燃(00384-HK/買入)，看好該公司在俄羅斯管道於19年4季度開通後於中國東北的長遠前景。