【大行報告】中泰證券：維持伊利股份(600887-CN)買入評級

中泰證券發表研報指，伊利股份(600887-CN)4月8日公告，擬回購公司股份數量為總股本的2.5%到5%，回購價格不超過35元/股，擬用於回購的資金總額(自有資金)最高不超過106.37億元。本次回購期限為董事會審議通過起不超過12個月，回購的股份將用於實施股權激勵。

中泰指出，預計伊利股份2019年1季度整體收入增速在10-15%之間，利潤增速預計個位數;預計毛利率小幅承壓;銷售費用率預計平穩，或有下降空間。

該行預計2019-2021年公司收入904.4、1000.3、1109.2億元，同比增長13.7%、10.6%、10.9%，五強千億目標順利完成。產品結構升級加速，原奶預計溫和上漲，買贈有望隨之減弱，預計毛利率整體平穩。行業競爭激烈，預計銷售費用投入增多，整體費用率跟隨行業競爭變化存在不確定性，預計平穩略增。該行預計淨利潤在72.7、83.5、91.9億元，同比增長13%、15%、10%。對應PE為26X、23X、20X。長期看好該公司，繼續推薦。