【大行報告】交銀國際：上調金山軟件(03888-HK)目標價至19.50港元 維持中性

交銀國際發表研報指，上調金山軟件(03888-HK)2019/20年的收入預期15%/17%至84億元/106億元人民幣，因為以下因素推動遊戲業務回升：1)18年4季度遊戲表現好於預期;2)劍網3手遊將於2019年6月推出;3)遊戲版號批准重新開放。隨著雲業務運營虧損收窄，該行上調其2019/20年每股盈利預測57%/80%。

該行預計，2019年金山軟件遊戲收入同比增長30%，發行計劃中有5款新遊戲，其中3款已獲批准;金山雲收入同比提升60%，受益於公有雲行業的增長，而金山軟件的雲業務將重點關注金融行業;WPS收入同比增長40%，主要受到增值服務和廣告推動。

該行基於15倍的2019年市盈率(前為7倍)上調遊戲業務估值，同時對雲業務估值24億美元，對應4.2倍2019年市銷率，對WPS業務估值40億元人民幣，對應15倍2019年市盈率。該行分別按金山對雲業務/WPS/獵豹52%/56%/48%的持股比例，以及金山雲20%的估值折價，將目標價從12.00港元上調至19.50港元，對應27倍/22倍2019/20年市盈率，維持中性。