【大行报告】交银国际：上调北控水务(00371-HK)至买入评级 目标价5.36港元

交银国际发表研报指，北控水务集团(00371-HK)18年盈利高于该行预期1%，核心盈利同比上升22%至44亿港元，符合管理层指引。该行对北控水务新的2019年指引看法正面，管理层除维持超过20%的同比盈利增长预期外，也强调对收入结构及毛利率的改善。

该行认为北控水务未来有两大利好。第一，该公司有望于2019年获得来自三峡集团的200亿元人民币水环境治理新项目，中长期与三峡集团合作的项目达到1千万吨日处理量。第二，该公司重新着力在水处理项目的运营上。

该行把水处理分部的估值上调至20倍19年市盈率(前为19倍)，以反映项目增长能见度的提升，因此将以分部估值法得出的目标价从4.68港元上调至5.36港元。此外，该行认为当前8.7倍19年市盈率已经反映公司负债率高及现金流较弱，而与三峡集团的合作有望推动中期估值上升。该行将评级从中性上调至买入。