【大行报告】中泰证券：楼宇广告高景气仍将持续 推荐分众传媒(002027-CN)

中泰证券发表研报指，中国广告市场同比增速自2018年2月起从高点开始下滑，在2018年11月份触及低点开始拐头向上。2019年1月总体跌势收窄，全媒体广告花费同比下滑5.9%，传统媒体同比下滑11.2%，但较2018年12月分别提升2.3和0.9个百分点。

该行认为2019年1月中国广告市场主要关注点在：(1)2019年1月电视广告刊例花费同比下滑11.9%。各级频道的广告花费均呈现不同程度的下降，其中中央级和省级卫视的广告花费下滑在10%以内;(2)2019年1月临近春节年货促销季，食品行业在多个媒体上的投放量较大，在电视媒体、广播媒体、电梯电视和电梯海报上的投放量都排在前五;(3)生活圈广告延续高增长。电梯电视、电梯海报、影院视频的刊例收入同比增长20.8%、23.8%和12.3%。从广告主来看生活圈更加受到传统企业的青睐，食品饮料类广告主投放量大幅增加，线下生活圈广告价值持续提升。

该行认为未来叁年楼宇广告的高景气度仍将持续，主要逻辑有以下叁点：(1)随着互联网广告成本的不断上升，线下楼宇广告CPM成本优势开始显现;(2)传统行业广告主在楼宇广告的投放量不断增加;(3)通过消费者闲暇时间来进行宣传广告转化效率更具优势。

该行持续跟踪推荐楼宇广告龙头分众传媒(002027-CN)，主要是因为楼宇广告持续高景气，该行预计2019年行业刊例收入月均同比增速保持高位;该公司通过点位扩张、服务升级等方式获得大客户的青睐，进入收获期有望带来盈利高增长;且该公司现金流充沛，股权质押率较低，具有良好自我造血能力。考虑到分众传媒高速扩张短期成本承压，该行预计其2018-2020年归母净利润58.21、55.99、64.16亿元。