【大行報告】中泰證券：樓宇廣告高景氣仍將持續 推薦分眾傳媒(002027-CN)

中泰證券發表研報指，中國廣告市場同比增速自2018年2月起從高點開始下滑，在2018年11月份觸及低點開始拐頭向上。2019年1月總體跌勢收窄，全媒體廣告花費同比下滑5.9%，傳統媒體同比下滑11.2%，但較2018年12月分别提升2.3和0.9個百分點。

該行認為2019年1月中國廣告市場主要關註點在：(1)2019年1月電視廣告刊例花費同比下滑11.9%。各級頻道的廣告花費均呈現不同程度的下降，其中中央級和省級衛視的廣告花費下滑在10%以内;(2)2019年1月臨近春節年貨促銷季，食品行業在多個媒體上的投放量較大，在電視媒體、廣播媒體、電梯電視和電梯海報上的投放量都排在前五;(3)生活圈廣告延續高增長。電梯電視、電梯海報、影院視頻的刊例收入同比增長20.8%、23.8%和12.3%。從廣告主來看生活圈更加受到傳統企業的青睐，食品飲料類廣告主投放量大幅增加，線下生活圈廣告價值持續提升。

該行認為未來叁年樓宇廣告的高景氣度仍將持續，主要邏輯有以下叁點：(1)隨著互聯網廣告成本的不斷上升，線下樓宇廣告CPM成本優勢開始顯現;(2)傳統行業廣告主在樓宇廣告的投放量不斷增加;(3)通過消費者閑暇時間來進行宣傳廣告轉化效率更具優勢。

該行持續跟蹤推薦樓宇廣告龍頭分眾傳媒(002027-CN)，主要是因為樓宇廣告持續高景氣，該行預計2019年行業刊例收入月均同比增速保持高位;該公司通過點位擴張、服務升級等方式獲得大客戶的青睐，進入收獲期有望帶來盈利高增長;且該公司現金流充沛，股權質押率較低，具有良好自我造血能力。考慮到分眾傳媒高速擴張短期成本承壓，該行預計其2018-2020年歸母淨利潤58.21、55.99、64.16億元。