【大行报告】交银国际：维持欢聚时代估值及目标价 重申买入

交银国际发表研报指，该行估算2018年国内秀场直播市场规模696亿元人民币，前三大平台快手、YY和陌陌占直播市场54%，估算2018年行业同比增51%，新兴短视频类平台在低线城市渗透带来增量。该行认为直播平台之间是弱竞争，YY内容质量和运营能力仍领先行业。

交银国际预计BIGO 2018/19年收入5.6亿/9.4亿美元，2018-20收入同比增104%/68%/40%，该行根据19年市销率3倍，给予BIGO 28亿美元估值。管理层披露2017年BIGO收入2.75亿美元，2018上半年MAU 4600万。

该行估算BIGO并表提升2019/20年欢聚时代收入增速17个/28个百分点。根据管理层指引，公司将在2019年5-6月将BIGO并表，预计并表后2019年公司收入增38%，核心业务增33%。交银国际的模型目前暂未考虑BIGO并表影响，维持欢聚时代估值和目标价101美元，重申买入。