【大行報告】交銀國際：維持歡聚時代估值及目標價 重申買入

交銀國際發表研報指，該行估算2018年國内秀場直播市場規模696億元人民幣，前三大平台快手、YY和陌陌佔直播市場54%，估算2018年行業同比增51%，新興短視頻類平台在低線城市滲透帶來增量。該行認為直播平台之間是弱競爭，YY内容質量和運營能力仍領先行業。

交銀國際預計BIGO 2018/19年收入5.6億/9.4億美元，2018-20收入同比增104%/68%/40%，該行根據19年市銷率3倍，給予BIGO 28億美元估值。管理層披露2017年BIGO收入2.75億美元，2018上半年MAU 4600萬。

該行估算BIGO併表提升2019/20年歡聚時代收入增速17個/28個百分點。根據管理層指引，公司將在2019年5-6月將BIGO併表，預計併表後2019年公司收入增38%，核心業務增33%。交銀國際的模型目前暫未考慮BIGO併表影響，維持歡聚時代估值和目標價101美元，重申買入。