【大行报告】中泰证券：钢铁板块需求端仍将超市场预期 主要把握估值修复机会

中泰证券发表研报指，本周上证综合指数上涨1.65%，钢铁板块上涨4.13%。周内钢价表现坚挺，尤其期货市场黑色系商品涨幅较大。目前已经进入节前冬储期，从库存增幅来看符合季节性特徵，并没有出现超预期上升情况，侧面说明需求仍然保持韧性。中泰依然维持月初推出的年度策略《进退之间》中的观点，今年需求端仍将超出市场预期。

同时，2018年4月降准之后，中泰提出地产投资将超出市场预期，进而对冲基建下降造成的影响。2019年中泰依然对地产保持乐观态度，销售端下降幅度有限，在低利率情况下，绝对量依然保持天量的水平，同时库存偏低，地产投资端依然可以维持5%以上增长，从投资结构上由前端向后端转移。

此外中央经济工作会议重心重新回归经济增长，今年主旨在於逆周期调节，稳定内需，基建扩张是大概率事件。因此2019年需求并不悲观。而就近期的行业变化来看，由於春节临近，出货量下降，价格变化让渡到冬储的力度。随著需求预期逐步回暖，冬储意愿增加，价格保持坚挺。

就股票而言，由於2015年年底开始的新一轮周期，并未大面积过渡到工业企业资本开支周期，产能新增数量明显低於2009年刺激周期。供给的增长更多表现为过去一年环保等供给端限制性政策退出现有产能充分释放，超高盈利向正常盈利回归，但并不会回到2015年极低状态，中枢下降可控。此外短端利率目前处於极低水平，有利於权益类资产估值修复。综上所述，钢铁板块主要把握估值修复的机会，推荐标的如宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份、方大特钢、三钢闽光、马钢股份等。