【大行報告】中泰證券：鋼鐵板塊需求端仍將超市場預期 主要把握估值修復機會

中泰證券發表研報指，本週上證綜合指數上漲1.65%，鋼鐵板塊上漲4.13%。週内鋼價表現堅挺，尤其期貨市場黑色係商品漲幅較大。目前已經進入節前冬儲期，從庫存增幅來看符合季節性特徵，並沒有出現超預期上升情況，側面說明需求仍然保持韌性。中泰依然維持月初推出的年度策略《進退之間》中的觀點，今年需求端仍將超出市場預期。

同時，2018年4月降準之後，中泰提出地產投資將超出市場預期，進而對衝基建下降造成的影響。2019年中泰依然對地產保持樂觀態度，銷售端下降幅度有限，在低利率情況下，絕對量依然保持天量的水平，同時庫存偏低，地產投資端依然可以維持5%以上增長，從投資結構上由前端向後端轉移。

此外中央經濟工作會議重心重新回歸經濟增長，今年主旨在於逆週期調節，穩定内需，基建擴張是大概率事件。因此2019年需求並不悲觀。而就近期的行業變化來看，由於春節臨近，出貨量下降，價格變化讓渡到冬儲的力度。隨著需求預期逐步回暖，冬儲意願增加，價格保持堅挺。

就股票而言，由於2015年年底開始的新一輪週期，並未大面積過渡到工業企業資本開支週期，產能新增數量明顯低於2009年刺激週期。供給的增長更多表現為過去一年環保等供給端限製性政策退出現有產能充分釋放，超高盈利向正常盈利回歸，但並不會回到2015年極低狀態，中樞下降可控。此外短端利率目前處於極低水平，有利於權益類資產估值修復。綜上所述，鋼鐵板塊主要把握估值修復的機會，推薦標的如寶鋼股份、華菱鋼鐵、南鋼股份、方大特鋼、三鋼閩光、馬鋼股份等。