【大行報告】中泰證券：產地供給收縮致煤價上漲 行業供給韌性仍偏強

中泰證券發表研報指，上週煤炭指數上漲5.7%，強於滬深300上漲2.4%。動力煤，產地方面，陝西地區大面積停產以致供應緊張，煤價大幅上漲約30元/噸;内蒙古鄂爾多斯地區受陝西供應收緊影響，礦上拉運積極，多數煤礦調漲10元/噸左右;山西晉北地區煤價暫穩但預期較好。港口方面，受神木百吉煤礦事故影響，陝西地區煤礦大面積停產檢查，主產地煤炭供應收緊提振產地煤價，本週港口煤價持續上漲。短期來看，安全事故導致產地供給收緊，但在庫存仍然偏高以及進口煤預期放開等影響下，預計動力煤小幅震蕩為主。

焦炭，當前焦炭價格已跌至行業盈虧線附近，近期貿易商詢貨有所積極，廠内庫存有所下滑，本週内蒙和山西地區個别焦企提漲50-100元/噸。焦煤，下遊焦炭價格偏弱，對焦煤按需採購，本週呂梁、長治地區煤礦為加大年前回款有所小幅下調煤價。國家煤礦安監局嚴管超千米煤礦預計將對煉焦煤的供給端形成進一步約束，叠加年末礦上為保安全產出有限，焦煤價格預計高位震蕩。

整體而言，2019年受製於行業前期固定資產投資不足以及強化安檢力度等影響，預計產量釋放仍然可控，叠加政策調控下進口量預計穩中有降，行業供給端韌性仍偏強。2019年經濟穩增長依然是財政政策與貨幣政策的出發點，相比2018年預計全社會融資水平會有所好轉，加大基建投資的方向是比較明確的，政策方面的調控有利於提升股票市場的估值水平，主要看好長協佔比高或產量有增長的標的：陝西煤業、中國神華等，高彈性標的建議關注：兗州煤業，同時焦煤股建議關注：淮北礦業、潞安環能等，焦化股建議關注：開灤股份、山西焦化等。維持煤炭行業增持評級。