【大行報告】中泰證券：2019年銀行股會帶來穩健收益 維持增持評級

中泰證券發表研報指，本週平安銀行、浦發銀行、中信銀行公佈2018年業績快報。整體看快報業績符合預期。中泰認為資產質量緩慢下行，好於預期;資產質量與宏觀經濟為「弱週期」。同時，19年貸款需求變弱，貸款供給端監管中性，貸款利率下行是較確定的。但貸款利率不會快速下行，原因是貸款供給不會明顯增加：資本和存款約束明顯，銀行的貸款(社融)供給增速約束在在9%-10%以内;同時「弱刺激」政策讓銀行自擔風險。貸款的供求關係在中長期會處於「弱平衡」狀態，貸款利率緩慢下行，銀行業中長期盈利能力不會明顯削弱。存款壓力持續，實體經濟派生存款能力減弱。同業負債成本維持低位是2019年淨息差的靓點。2019年，淨息差緩慢下行。

此外，中泰係統回歸了銀行14年的表現，銀行收益主要源於基本面超預期，而市場偏好抑製其估值提升;呈現出「基本面持續超預期+估值下降」的特徵;2019年銀行所處環境：金融監管中性、總量政策弱持續、倒逼的市場化改革增加;及未來銀行的投資邏輯轉變：銀行業高增長是「明日黃花」，但業績的穩健性會超市場預期，估值由於市場資金結構的變化而保持穩定。2019年，銀行股會帶來穩健收益。維持銀行業增持評級。