【大行报告】中泰证券：猪瘟疫情未对猪价周期波动造成实质影响

中泰证券发表研报指，从8月至今，我国已经累计发生百起非洲猪瘟疫情，涉及23个省市，扑杀近百万头猪。

对非洲猪瘟特征及感染情况分析，从病理性看，非洲猪瘟病毒具有非常高的致毒性;从传播的情况看，非洲猪瘟在每个地区从最初发现到大面积爆发的时间都非常短，在俄罗斯境内第一次被发现到全境大面积爆发只用了5个月的时间;从东欧的防控经验看，高效持续的疫情防控也非常困难;此外，选取乌克兰、俄罗斯及格鲁吉亚三个具有代表性的国家进行死亡情况统计，其中格鲁吉亚是高加索地区第一个发现非洲猪瘟疫情的国家，由于初次发现时对疫病的错误诊断和政府的不作为，导致2007年疫情发生之初，生猪大面积死亡，当年死亡数量占到总出栏量的25%。

同时，选取俄罗斯、乌克兰、格鲁吉亚三个国家的猪粮比和出栏量数据进行分析，探究非洲猪瘟疫情对猪价和出栏量的影响。从价格看，非洲猪瘟疫情的爆发并未对猪价的周期性波动造成实质性的影响，猪价在疫情首次爆发和爆发后的几年仍旧呈现规律性波动。但是在疫情大面积爆发后的一年里，对应猪价都出现了周期性反转或者反弹，疫情对于产能去化和价格上涨的推动作用还是显而易见的。出栏量方面，疫情所造成的存栏量的下降除了在格鲁吉亚有显着的降低，其他国家影响都有限。只要政府层面在爆发之初能够快速响应，疫情整体还是能够控制在有效的范围内的。

研报认为，政府防控得当是疫情控制的最有效措施，而我国养殖密度过高是关键的不确定因素。疫情加速产能去化，对1-2年内价格上涨推动作用显着;长期看，猪价周期性波动规律难以打破。从价格波动情况看，疫情大面积爆发对于行业产能的去化具有显着的推动作用，对应1-2年内猪价都会出现上涨。长期看，依靠蛛网模型而形成的猪价周期性波动规律稳定，并未因为疫情发生变化。