博傑股份：華西證券、華泰證券等5家機構於11月26日調研我司

2021年11月28日博傑股份（002975）發佈公告稱：華西證券俞能飛 張晨飛、華泰證券張劭文、高熵資産鄧浩 何金剛、銀華基金張珂、興全基金李揚 厲之千 朱喆豐於2021年11月26日調研我司。

本次調研主要内容：

問：對公司檢測設備而言,從4G到5G,UPH和需求量有何變化?

答：整體來看，5G毫米波終端設備UPH比4G終端設備低，因為其需要測試天綫的方向和角度相比較多，5G毫米波的天綫模組也不同，一根天綫上有多個或者說多組天綫，組成一個5G毫米波天綫。關於5G市場，目前大規模量産使用5G毫米波測試設備的主要為國際品牌商，國内主流應用的是5GSub-6GHz標準的測試設備，具有5G毫米波性能的手機終端設備較少，國内5G毫米波的手機終端市場還未到大規模量産階段，行業成長發展需要一定周期。但國内市場有優勢，可以用較為經濟的方式獲得5G體驗。而需求量取決於多種因素，比如客戶終端測試的測試效率、測試要求、測試工藝，未來行業應用場景、方式等。按照客戶以往嚴格測試要求來看，5G毫米波的需求大於4G相關需求。對於客戶來說，需要綜合考慮産出，客戶會隨著行業及新技術的發展不斷尋找、動態調整投入産出平衡點。

問：目前5G毫米波和sub6測試標準的設備收入分別如何?從應用領域來看,射頻測試設備收入分佈情況如何?

答：目前國内市場主要以5Gsub-6GHz測試標準的設備為主，部分國際市場以毫米波檢測設備為主，sub-6GHz和毫米波是5G射頻組網的兩種制式，sub-6GHz標準的應用更具靈活性，可應用的頻段範圍更廣、場景更多。5G毫米波射頻測試的應用主體，目前還是以移動終端手機為主，如家用終端、物聯網等相關領域，通過以往的通訊方式建立聯係。

問：公司射頻測試業務的佔比情況如何?從公開信息了解到,公司射頻檢測業務的毛利率有回升,具體如何?

答：公司以往未具體列示射頻測試設備類的明細佔比。2020年較為特殊，除此之外歷年的射頻測試設備類的佔比變化不大。由於去年是5G元年，相關設備毛利率有一定提升，而新産品盈利能力也相比較強，會對整體毛利水平有一定的拉升。

問：公司在視覺檢測領域有較多佈局,包括六面體檢測,AOI光學檢測等,目前進展和未來規劃如何?

答：答：在視覺檢測領域，公司已有長期佈局，相關子公司奧德維和博韬，聚焦於該領域的業務（細分領域會有不同）。公司六面體檢測設備在行業内具備一定的優勢，獲得諸如麥捷科技、順絡電子等多個客戶認可，為客戶提供很好的解決方案。公司也將繼續紮根於行業深耕細作，挖掘行業痛點，幫助行業産品更好更快地實現升級叠代。而AOI光學檢測設備也已逐步在客戶端試用，有形成一定量的訂單，但行業需求的釋放需要一定時間。此外，公司也會持續關注和佈局具有視覺和AI特徵的領域。

問：子公司有推出測包機,是否會由於六面體設備需求的放量,帶動測包機的需求?

答：測包機跟六面體檢測設備是上下相關工站的兩類設備，六面體檢測設備的放量，對應的測包機需求也會相應增加。公司在進行技術研發、推出新産品的同時，也在進行下一步的技術儲備。

問：公司視覺檢測業務趨勢是否有較快的發展?

答：在六面體檢測設備應用到的MLCC片式電容器領域，過去世界上相關頭部企業主要集中在日本、韓國。近幾年片式電容器行業成長很快，中國企業在該領域也取得長足進步，國内相關企業在被動元器件片式電容器投資較大，所以從市場及客戶的發展情況來看，此類業務的市場空間比較清晰樂觀。

問：公司研發投入較高,也在積極研發通用性更強的標品,未來計劃增加通用産品業務嗎?

答：是的。公司通用的標準設備，在設備硬件方面，出貨給不同的客戶通常沒有較大差異；但是軟件方面，會基於客戶需求進行定制。舉例來看，六面體檢測設備，從硬件上來看，是一款通用的標準産品，但由於客戶生産工藝或檢測標準不同，通常會對軟件在算法上進行調整。

問：從2021年相關數據來看,公司境内客戶佔比有所提升,是因為公司戰略發展方向導致還是受疫情影響?長期來看,境内外預計收入情況如何?

答：在與現有客戶保持良好合作關係基礎上，公司亦在同步積極拓展新的國内外客戶與業務。公司聚焦於挖掘行業痛點、為客戶解決難題和創造價值，研發生産出行業普遍適用的標準設備，也為自身業務實現更多的增量；關注自身能否更健康、高質量的長期發展，努力實現雙贏或者多贏，不局限於具體客戶性質或所屬區域。

問：公司研發的MiniLED相關測試設備,主要是對産品進行外觀還是性能檢測?

答：MiniLED屬於新興市場，盡管A客戶小部分産品已使用此類技術，但整個行業的生産供應鏈還未達到成熟階段，公司將持續關注，適時調整業務佈局。

問：公司實控人持股情況及分工合作如何?

答：公司三位創始人即實控人王兆春先生、付林先生、成君先生合計共直接持股52.19%；其中王兆春先生、付林先生還通過持股平台，間接持有公司一定比例的股份。三位自然人按照上市公司治理準則履行各自職責，王兆春先生任董事長，主要致力於把控公司戰略發展方向，也作為法人代表，對公司整體負責；付林先生任副總裁，主要致力於技術研發的可持續發展；成君先生任監事會主席，對董事會決策、機制運行情況進行監督。三位自然人股東為一致行動人，在重大事項決策方面，嚴格遵照一致行動人協議約定執行。實控人多年來均從事公司主營業務相關制造業，對行業發展有敏銳感知，在戰略、治理、技術及運營等方面，積累了獨到的經驗、見解及默契。

問：公司電學,射頻,聲學,光學等領域的收入佔比大致如何?

答：從以往數據來看，電學是公司傳統優勢業務，因為應用到的産品類別較多，所以佔比略高；其次是射頻、聲學，而光學等設備收入佔比相對較少，但是伴隨行業發展、業務調整，各類設備的收入佔比會有所動態調整和波動。

問：公司未來幾年發展潛力較大或重點發展方向如何?

答：從目前市場環境來看，電學測試是公司傳統優勢業務，公司有較為長遠的規劃及長期投入，電學測試相關産品，也是公司主導産品。隨著公司在半導體測試領域佈局，視覺測試與電學測試得到結合運用，具有以上兩種技術特徵的産品，可能成為未來成長的動力之一。射頻測試領域隨著行業發展升級叠代，比如從4G到5G毫米波且較為成熟後，相關設備需求會有階段性增量，但整體市場需求取決於行業技術發展，公司將會密切關注相關領域的動態。此外，公司也在持續孵化不同領域項目，力爭拓展新的業務增長點。

問：視覺檢測市場階段和佈局如何?

答：從理論及市場存量看，只要具有玻璃蓋板類的産品諸如手機、平板等均有檢測需求，該類設備市場的前景被看好。但由於行業發展、生産成本等原因，目前很多企業還在人工檢測與設備檢測之間尋找平衡點（相關檢測需求或某些環節還可以用人工等方式進行），但隨著行業發展、對産品質量要求提高，此類設備需求量會有很大的變化。公司在該領域已有技術儲備，也將不斷提升産品競爭力，更好地為客戶創造價值。

問：公司點膠機的技術參數,相較於龍頭供應商情況如何?目前銷售情況如何?

答：公司研發生産的點膠機，以高速高精度點膠機為主，在特定細分領域，公司産品優勢較為明顯。對於高速高精度點膠技術，其運動控制跟視覺技術的應用非常重要，公司在視覺技術上做了充分的準備，技術中心潛心致力於研發相關底層技術，為公司點膠機在未來特定細分領域的市場空間打下良好基礎。相關設備已逐步在一些半導體後端制程領域、綫路板、柔性電路板領域客戶端進行試用或形成訂單。

問：能否介紹公司在LED燈串領域的佈局?

答：公司有成立專門的事業部統籌此塊業務。在行業中，公司較早的研發生産了一款全自動LED銅綫燈的全制程設備，該設備目前在市場上反響較好，目前公司也在持續研發新的下一代産品。

問：光學和視覺檢測區別如何?

答：公司光學檢測更多檢測顯示相關元器件類，比如顯示屏質量，如檢測色差、色溫波長等。公司視覺産品應用場景更多，類似於機器的眼睛，除了前述提及的視覺檢測設備，還可以應用到比如高速高精度點膠機，點膠機的控制，三維立體的空間控制等，這些都需要運用視覺技術來提高設備技術精度。

問：除了A客戶,按照電學,射頻,聲學,光學等領域,公司其餘客戶主要以哪類為主?非A客戶毛利率是否低很多?

答：公司研發生産的設備可以應用於行業類客戶，不局限於某一個客戶，毛利率情況，主要取決於客戶的結構、性能需求等，不以客戶區分。

問：公司今年四季度或明年行業需求或業績情況如何?

答：根據下遊客戶需求以及行業的周期性變化，結合公司已實現業績和以往的季度特徵，這個情況可以有個初步的判斷。目前，公司業務正常穩步推進，各事業部及子公司都在積極努力獲取新的業務。公司每年會根據上一年業績情況，制定相應的績效（KPI）和戰略（PD）指標，並定期進行回顧和調整。從當前來看，隨著市場和客戶需求的變化，實現情況亦會較設定的指標有所動態調整。

博傑股份主營業務：工業自動化設備與配件的研發、生産、銷售及相關技術服務

博傑股份2021三季報顯示，公司主營收入9.11億元，同比下降15.68%；歸母淨利潤2.3億元，同比下降25.17%；扣非淨利潤2.11億元，同比下降28.6%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入3.65億元，同比下降43.91%；單季度歸母淨利潤1.28億元，同比下降42.55%；單季度扣非淨利潤1.18億元，同比下降45.11%；負債率17.93%，投資收益1013.95萬元，財務費用-69.86萬元，毛利率51.39%。

該股最近90天内共有1家機構給出評級，買入評級1家；證券之星估值分析工具顯示，博傑股份（002975）好公司評級為4星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

〖 證券之星AI 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。