太平洋：給予蘇大維格買入評級，目標價位46.19元

2021-11-29太平洋證券股份有限公司楊鐘對蘇大維格進行研究並發佈了研究報告《納米壓印光刻龍頭，多維業務齊頭並進》，本報告對蘇大維格給出買入評級，認為其目標價位為46.19元，當前股價為32.6元，預期上漲幅度為41.69%。

　　蘇大維格(300331)
　　深耕微納加工領域，在微納光學及微電路加工領域均屬行業翹楚。作為國内領先的微納結構産品制造和技術服務商，公司通過多年技術攻關，現已掌握納米壓印光刻底層核心技術。公司産品可廣泛用於微納光學（包裝防僞、交通反光膜材、液晶顯示導光板）及微電路（TFT觸控、miniLED顯示）制造領域。
　　在新型光學印材領域，公司能夠實現傳統轉移材料無法産生的菲涅爾透鏡和表面浮雕等高品質3D光學效果，且具有優越的抗折爆裂性與油墨印刷適應性。此外，公司具備先進的研發與制造平台，擅長定制化圖形的開發與制造，在要求兼具防僞、視覺沖擊效果的定制化鐳射包裝這一細分市場具有明顯競爭優勢。
　　在新型顯示光學材料領域，公司採用熱壓工藝生産的導光板、導光膜等産品屬核心導光器件，可用於各類液晶平板顯示背光組件。憑借自身微納光刻平台，公司導光産品開發周期短、模具成本低、産品加工的厚度和尺寸更廣、品質更穩定、工藝綠色環保等競爭優勢，並在中大尺寸領域也開始逐步取代傳統的印刷和注塑導光板。
　　在反光材料領域，公司産品廣泛應用於傳統燃油車牌和新能源車牌，且取得不錯的市場地位，未來隨著新能源車的快速發展，以及潛在的傳統燃油車牌升級可能性，該部分業務成長可期。此外，當前國内反光材料産能主要集中在玻璃微珠型，微棱鏡型反光材料市場依然由國外3M公司主導。公司全資子公司華日升是國内極少數具備玻璃微珠型和微棱鏡型反光材料生産實力的企業，隨著微棱鏡型反光材料國産替代有序推進，其業績也有望實現穩步增長。
　　在重大尺寸觸控領域，公司産品為柔性導電膜和觸控模組，可應用於中大尺寸電容觸控屏、中大尺寸智能終端，是當前中大尺寸終端設備最簡潔、方便、自然的人機交互解決方案。現階段，中大尺寸觸控設備市場尚是藍海市場，華為、TCL、海信、康佳、訊飛、ZOOM等紛紛入局，發佈其中大尺寸觸控終端産品。公司多年前開始佈局的中大尺寸電容觸控技術，可有效解決傳統紅外觸控方案中觸控精準度、穩定性和耐用性等方面的缺陷，並取得下遊頭部品牌客戶認可。
　　納米波導光場鏡片業績領先，AR産業助力成長。GlobalData報告顯示，2020年全球AR市場價值70億美元，並將在未來十年以36%的驚人復合年增長(CAGR)擴張，2030年達到1520億美元。蘇大維格創始人陳林森教授早在2010年就率領團隊開始著手AR領域的技術攻關，目前已掌握“頭戴式三維顯示光場鏡片”的設計與制造技術，自主研發了“納米波導光場鏡片”的高效納米制備設備，並針對波導光場鏡片的特點，建立了“納米波導光場鏡片”設計加工能力，有效擴大了AR視場角。隨著AR市場快速發展，業已做好準備的蘇大維格，有望乘風而起。
　　以汽車智能座艙HUD為例，公司基於衍射波導的解決方案，可有效解決當前幾何光學方案的投射距離短，機械體積大的困擾，將有望顯著受益於快速發展的汽車智能化浪潮。
　　實控人技術功底深厚，團隊研發實力強勁。公司實控人陳林森教授畢生從事微納制造技術數十年，在納米壓印光刻等微納加工技術領域達到國内乃至世界領先水平，曾多次榮獲國家科技進步二等獎。此外其帶領的蘇大維格技術團隊研發實力也同樣不容小觑，截止目前，公司獲得專利423項，其中發明專利127項，專利範圍涵蓋光學、電學、光刻設備等諸多領域。實控人對技術趨勢的前瞻判斷力和團隊強勁的研發實力，給公司未來長期穩健成長奠定了堅實的基礎。
　　盈利預測和投資評級：首次覆蓋，給予買入評級。作為一家深耕於微納光學和電學材料加工的企業，蘇大維格無論是在包裝防僞、反光材料、導光板、導電膜等“傳統”領域，還是在AR光波導等“新興”市場，均處於業界領先水平。未來，隨著公司募投産能利用率逐漸提升，以及精細化管理水平進一步加強，其營收規模和利潤率水平，均有望實現穩健成長。預計公司2021-2023年實現歸母淨利潤0.86、2.19、4.17億元，當前市值對應PE分別為100.98、39.69、20.84倍。首次覆蓋，給予公司買入評級。
　　風險提示：
　　1）全球及國内疫情反復；2）下遊需求不及預期；3）産能利用率不及預期；4）市場競爭加劇。

該股最近90天内共有1家機構給出評級，買入評級1家；過去90天内機構目標均價為48.0；證券之星估值分析工具顯示，蘇大維格（300331）好公司評級為2.5星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為2星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。