華泰永創IPO遭否：大客戶失信、關聯交易激增、資産轉讓存疑

來源：壹財信

作者：白 羽

11月25日，創業板上市委2021年第68次審議會議結果顯示，華泰永創（北京）科技股份有限公司（下稱「華泰永創」）審核不通過，歷時近一年的創業板IPO之旅最終折戟。

會議上，上市委對華泰永創提出五連問，實控人無息借款、大客戶失信、突擊入股、關聯資金拆借、高管核心人員曾任職於同行。此外，《壹財信》還發現華泰永創存在關聯交易激增、數據打架、資産轉讓存疑等問題。

現金流「失血」 債務壓力大

華泰永創位於北京市北京經濟技術開發區，所屬行業為專業技術服務業（M74），定位為專業的焦化技術研發及推廣應用輸出集成服務商。其主要業務包括焦化領域節能環保技術研發、焦化工程設計咨詢，及涵蓋工程設計、項目管理、設備成套、生産調試等全生命周期的焦化工程總承包業務等。

據招股書，2018-2020年（下稱「報告期」）華泰永創的營業收入分別為48,427.66萬元、54,343.24萬元、103,203.58萬元，2019、2020年分別較上一年同比增長12.22%、89.91%。報告期内淨利潤分別為1,908.39萬元、4,121.15萬元、6,867.81萬元，2019、2020年分別較上一年同比增長115.95%、66.65%。

報告期内，華泰永創經營活動産生的現金流量淨額分別為1,896.32萬元、529.04萬元、-5,352.51萬元。華泰永創經營活動産生的現金流量淨額與淨利潤的差異主要受資産減值準備、固定資産折舊、財務費用、存貨及經營性往來項目變化的影響。

問詢回復補充披露了2019、2020年現金流與淨利潤差異較大的原因。華泰永創於2019年新開展項目較多，導致當年度期末存貨餘額較期初增加了4,225.24萬元。2020年由於其與業主結算收到票據較多，「應收款項融資—銀行承兌匯票」期末較期初增加9,558.12萬元。上述情況均導致了經營活動産生的現金流量淨額減少。

相較於同行，華泰永創面臨的債務壓力更大。

報告期内，華泰永創的母公司資産負債率分別為74.95%、72.98%、70.60%，始終高於同行可比公司平均值。華泰永創依靠債務融資，導致資産負債率較高，需要股權性融資來優化負債結構。

由於面臨著資金壓力，華泰永創擬將募集資金中的3.10億元直接用於補充營運資金，佔總募資規模的比例接近九成。

大客戶失信 與供應商數據「打架」

華泰永創所處的焦化工程技術與設計行業下遊行業為鋼鐵及焦化行業。報告期内其向前五大客戶銷售金額合計佔營業收入的比例分別為82.43%、86.32%、70.46%，對大客戶存在一定的依賴。

值得擔憂的是華泰永創的幾家客戶信用狀況不良，其中有一大客戶還被列為了「老賴」。

山東鐵雄冶金科技有限公司（下稱「鐵雄冶金」）為華泰永創2019年的第四大客戶。招股書披露鐵雄冶金為其控股股東中融新大集團有限公司（下稱「中融集團」）的銀行借款提供連帶責任擔保，因相關銀行借款到期未償還，其未履行連帶擔保責任而被列入失信執行人。與鐵雄冶金屬於同一控制下的客戶山東鐵雄新沙能源有限公司（下稱「鐵雄新沙」）同樣因與其控股股東中融集團相關案件被限制高消費。

截至2020年末，鐵雄冶金、鐵雄新沙與華泰永創合作的相關項目已經完工，兩客戶應付華泰永創賬款餘額分別為7,156.16萬元、153.93萬元。

另有一家客戶山西金岩能源科技有限公司（下稱「金岩能源」）在一起融資租賃糾紛案件中被追加為執行人，因未按執行通知書指定的期間履行生效法律文書確定的給付義務被限制高消費。截至2020年末，金岩能源預付華泰永創款項餘額2,543.68萬元，暫無應付餘額，但與之相關的項目正在執行，將産生新的應收賬款。

華泰永創的上遊産業是向其提供服務的設備制造行業及工程施工行業。《壹財信》研究發現，華泰永創招股書披露的採購數據與兩家上市公司供應商年報披露的銷售數據存在矛盾。

招股書顯示，報告期内華泰永創向濮耐股份採購金額分別為43.41萬元、36.43萬元、63.80萬元，合計143.64萬元。濮耐股份年報顯示2018-2020年其向華泰永創銷售金額分別為38.02萬元、13.61萬元、112.10萬元，合計163.73萬元。

招股書顯示，2020年華泰永創向第一大供應商海陸重工採購金額為7,952.92萬元。海陸重工年報中未披露大客戶的企業名稱，其向2020年第一大客戶銷售金額為8,344.36萬元、向第二大客戶銷售金額為6,085.13萬元，與招股書數據無法對應。

關聯交易激增 溢價收購資産以1元轉讓

2020年2月，北京建龍重工集團有限公司（下稱「建龍集團」）以貨幣5,800萬元向華泰永創增資，認繳股本1,312.22萬元，增資價格為4.42元/注冊資本。此次增資以華泰永創2018年度未經審計的淨利潤為基數，結合2019年度預計淨利潤，雙方經協商確定投後估值約為3.44億元為依據定價。

建龍集團在華泰永創IPO申報一年内突擊入股並成為第二大股東，此後其控制的企業還與華泰永創産生較大金額的關聯交易。2020年，華泰永創向關聯方建龍西林鋼鐵有限公司和黑龍江建龍化工有限公司銷售工程項目、單體設計等合計金額達14,140.74萬元，佔當期營業收入的比重為13.71%。

（截圖來自招股書）

華泰永創還在一次增資中以股權收購了一家企業，但該子公司報告期内兩期虧損且賬面淨資産始終低於評估值。

2017年5月，華泰永創新增注冊資本885.30萬元，由北京清新誠和創業投資中心（有限合夥，下稱「清新誠和」）、北京易雲健行投資管理有限公司（下稱「易雲健行」）分別認繳847.04萬元、38.26萬元。

此次增資為股權出資，清新誠和、易雲健行合計以北京華泰環能科技有限公司（下稱「北京環能」）100%股權認繳出資，用作出資的股權已經評估，北京環能截至2017年3月31日的淨資産評估值3,829.89萬元。

北京環能成立於2015年12月，成為華泰永創全資子公司後，2018-2020年其淨資産分別為3,557.72萬元、3,604.82萬元、3,537.53萬元，淨資産賬面價值均低於股權入股時的評估值。報告期内北京環能的營業收入分別為105.12萬元、4,463.86萬元、159.13萬元，其2018、2020年淨利潤存在虧損，分別為-149.31萬元、-67.29萬元，而營業收入暴增的2019年淨利潤也僅為47.10。

華泰永創還曾以1元價格轉讓一家子公司的股權值得關注。

泰晉環保工程技術（上海）有限公司（下稱「泰晉環保」）成立於2015年5月，成立時由華泰永創的實控人徐列控制51%的股權。

2017年2月，華泰永創以169.65萬元的價格收購了徐列所持有的泰晉環保51%股權（對應認繳出資額1,020萬元，實繳153萬元）。此次收購構成關聯交易，定價依據為泰晉環保截至2016年10月31日的淨資産評估值332.64萬元。但招股書顯示，收購時泰晉環保51%股權對應賬面淨資産的份額為145.12萬元，低於對應評估值及收購價格。

2018年1月，華泰永創以60萬元的價格收購了一無關聯自然人劉寶華所持有的泰晉環保12%股權（對應認繳出資額240萬元，實繳60萬元）。相較於此次股權收購，近1年前華泰永創在對實控人所持有的泰晉環保股權進行關聯收購時存在一定溢價。

2020年6月，華泰永創將上述兩次收購後其所持有的泰晉環保63%股權（對應認繳出資額 1,260萬元，實繳315萬元）作價1元轉讓給劉寶華。招股書解釋，此次股權轉讓的原因係華泰永創因最新的經營佈局規劃本建議注銷泰晉環保，但劉寶華作為上升管餘熱回收技術的發明人及泰晉環保的創始人仍想繼續經營。

招股書顯示，經審計截至2020年1月31日泰晉環保嚴重資不抵債，1元轉讓為雙方協商定價。但未對泰晉環保具體的財務數據、相關審計報告、審計機構進行披露。

The post 華泰永創IPO遭否：大客戶失信、關聯交易激增、資産轉讓存疑 appeared first on 壹財信.