华西证券：给予中际旭创增持评级

2021-11-10华西证券股份有限公司宋辉,柳珏廷对中际旭创进行研究并发布了研究报告《业绩增长稍低于预期，定增落地加速扩产》，本报告对中际旭创给出增持评级，当前股价为34.75元。

　　中际旭创(300308)
　　1、事件：公司前三季度营收53.22亿元，同比增长2.25%;归母净利润5.6亿元，同比下降6.63%。第三季度公司营收20.24亿元，同比增长3.27%；归母净利润2.19亿元，同比下降6.58%。
　　2、业绩点评：
　　1）400G高端光模块销售量持续增长，带动公司销售收入在季度间持续环比增长：400G高端产品出货量持续增长，目前已占据公司首要销售比重。
　　2）股票激励费用、研发投入加大、汇兑损失及贷款利息支出增加，致公司净利润较去年同期下降6.63%：公司实施第二期限制性股票激励计划，股权激励费用对净利润的负向影响较去年同期相比增加约5000万元，增幅约150%;公司持续加大研发投入，研发费用较去年同期相比有所增加。
　　3）销售费用意外事件影响消除，回归正常水平：公司前三季度销售费用为4700万元左右，较去年同期下降-35.53%，主要原因是上期公司根据出货产品情况计提了产品质量保证金，本期无此类事项。
　　3、在建工程大幅增长，公司蓄力未来增长新动能
　　公司三季度在建工程1.78亿元，同比增长261.67%，主要原因是预付设备采购款增加所致。公司安徽铜陵光模块产业园建设项目和400G光通信模块扩产项目结项，高端光模块产能进一步提升；公司收购苏州工业园区建胜产业园，积极筹备下一轮光通信产业园项目。
　　4、定增落地，产业股东入股，产销有望加速兑现
　　2021年10月22日，公司发布向特定对象发行股票发行情况报告书，募集27.0亿元，在扣除相关发行费用后，用于苏州旭创光模块业务总部暨研发中心建设项目、苏州旭创高端光模块生产基地项目、铜陵旭创高端光模块生产基地项目及成都储翰生产基地技术改造项目中铺底流动资金及偿还银行贷款项目。
　　本次募集资金投资项目达产后，公司每年将新增175万只高端光模块及920万只接入网用高端光电器件的生产能力，其中高端光模块的产能相比2020年度预计增幅为14.42%，接入网用高端光电器件的产能相比2020年5-12月预计增幅为47.59%，相比2020年全年产能预计增幅为31.73%。
　　本次发行最终价格为31元/股，最终发行对象确定为15位，包括中移投资、广东恒健等优质产投方入股，推动公司产能及销售快速扩张。
　　投资建议
　　考虑国内5G及数通市场需求递延影响，维持盈利预测，预计公司2021-2023年营收分别为79.25/94.56/113.57亿元，每股收益分别为1.30/1.57/1.95元，对应2021年10月25日33.21元/股收盘价，PE分别为25.52/21.13/17.07倍，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　5G及数据中心需求放缓，公司收入降低，存货跌价；400G等新产品市场拓展不利。

该股最近90天内共有16家机构给出评级，买入评级12家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为46.95；证券之星估值分析工具显示，中际旭创（300308）好公司评级为3.5星，好价格评级为3星，估值综合评级为3星。

〖 证券之星数据 〗

本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。