信達證券：給予山東藥玻買入評級

2021-11-04信達證券股份有限公司周平對山東藥玻進行研究並發佈了研究報告《山東藥玻公司深度報告：産業升級推動藥用玻璃瓶量價齊升》，本報告對山東藥玻給出買入評級，當前股價為39.35元。

　　山東藥玻(600529)
　　本期内容提要:
　　藥用玻璃集中度持續提升，中硼矽前景廣闊。我國藥用玻璃以鈉鈣玻璃和低硼矽玻璃為主，而歐美發達國家主要採用中硼矽玻璃。中硼矽玻璃的化學穩定性、熱穩定性、硬度等指標優勢更明顯，我國政策推進藥用玻璃向中硼矽玻璃升級。一致性評價加快中硼矽玻璃應用，尤其是注射劑所使用的包材的質量和性能不低於參比制劑，不建議注射劑使用低硼矽玻璃和鈉鈣玻璃。藥用玻璃行業具有高耗能、高汙染的特點，環保監管趨嚴導致小企業逐步淘汰，行業集中度持續提升。
　　山東藥玻在模制瓶市場處於領先地位，積極研發中硼矽管制瓶技術。全球藥用玻璃行業分散，生産企業眾多，龍頭企業集中度還有持續提升空間。山東藥玻在全球藥用玻璃生産企業中排名前三，中國市場排名第一。70 億支模制瓶年銷量在全球排名第一，國内市佔率達到 80%左右；棕色瓶在國内市佔率接近 50%。山東藥玻在國内率先突破中硼矽模制瓶工藝，已實現了進口替代，中硼矽管制瓶工藝也處於行業領先水平。
　　藥用玻璃量價齊升。模制瓶和棕色瓶市場上公司規模效應明顯，國内外競爭對手陸續退出市場，公司産品市佔率持續提升，出廠價持續上漲，推動業績高速增長。
　　新冠接種需求推升行業景氣度。全球新冠疫苗接種人數迅速攀升疫苗封裝行業受益，全球發展中國家接種量仍然偏低+全球 mRNA 疫苗和滅活疫苗推動第三針接種，有望推動疫苗瓶需求持續增長。
　　盈 利 預 測 與 投 資 評 級:預計 2021-2023 年歸母淨利潤分別為6.65/9.20/11.12 億 元 ，PE 分別為 33/24/20 倍 ， 增 速 分 別 為17.8%/38.3%/20.9%，給予買入評級。
　　風險因素：核心産品銷量或不及預期。産品價格波動的風險。

該股最近90天内共有7家機構給出評級，買入評級5家，增持評級2家；過去90天内機構目標均價為43.19；證券之星估值分析工具顯示，山東藥玻（600529）好公司評級為3.5星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3星。

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。