國金證券：給予藥明康德買入評級，目標價位219.63元

2021-11-04國金證券股份有限公司王班對藥明康德進行研究並發佈了研究報告《業績超預期，創新龍頭加速成長》，本報告對藥明康德給出買入評級，認為其目標價位為219.63元，當前股價為132.43元，預期上漲幅度為65.85%。

　　藥明康德(603259)
　　業績情況
　　10 月 30 日，公司發佈 2021 三季報，2021 年前三季度實現營業收入165.21 億元，同比增長 39.84%；實現歸母淨利潤 35.62 億元，同比增長50.41%；實現扣非後歸母淨利潤 31.06 億元，同比增長 87.81%；實現經調整 Non-IFRS 歸母淨利潤 38.06 億元，同比增長 55.7%。三季度業績超預期。
　　經營分析
　　經營持續向好，Q3 單季度超預期：2021Q3 公司實現營業收入 59.85 億元，同比增長 30.58%，好於我們之前對三季度 25-28%的單季度收入預期；實現歸母淨利潤 8.87 億元，同比增長 36.23%；實現扣非後歸母淨利潤9.79 億元，同比增長 87.28%；實現經調整 Non-IFRS 歸母淨利潤 13.58 億元，同比增長 37.8%。三季度業績超預期。
　　分版塊來看多個細分領域業務拓展持續加速： ①得益於公司 follow the molecule 和 win the molecule 雙策略的拓展，三季度合全藥業 CDMO 業務在 2020Q3 高基數的情況下仍實現 31%左右的高增長，中後期項目持續放量，制劑及多肽、核酸類業務保持高速成長；②實驗室服務持續加速；③臨床 CRO 穩定成長；④細胞和基因治療 CDMO 業務三季度整體來看逐漸恢復，其中中國區業務高增長，美國區業務逐漸恢復，預計 2022-2023 年隨著臨港 site 的投入運營，中美協同效應逐漸增強，逐漸提速。
　　公司基本面持續向好，成長確定性強：受益於旺盛的海外醫藥創新服務需求（全球産業轉移+産業升級）以及不斷崛起的國内醫藥創新服務需求，國内CXO 産業整體保持高景氣狀態，藥明康德作為綜合性龍頭公司，基本面持續向好，平台優勢明顯，未來成長確定性強。
　　投資建議
　　預計 2021-2023 年公司的 EPS 分別為 1.79/2.25/2.87 元，對應 PE 分別為80/64/50，維持“買入”評級。
　　風險提示
　　解禁風險、核心技術人員流失風險、監管風險、IP 保護風險、投資風險、匯率波動風險、原材料漲價風險、安全生産和環保風險。

該股最近90天内共有26家機構給出評級，買入評級25家，增持評級1家；過去90天内機構目標均價為185.69；證券之星估值分析工具顯示，藥明康德（603259）好公司評級為4.5星，好價格評級為2星，估值綜合評級為3.5星。

〖 證券之星數據 〗

本文不構成投資建議，股市有風險，投資需謹慎。