紫金礦業：興業證券證券、雪球等2家機構於10月28日調研我司

2021年10月31日紫金礦業（601899）發佈公告稱：興業證券證券、雪球於2021年10月28日調研我司。

本次調研主要内容：

問：為什麼進入鋰資源賽道,可是因為銅未來的産能飽和,擴張動能減弱?

答：國家“雙碳”政策和全球清潔能源革命帶來的光伏、風電、儲能、新能源車和電網配套等領域的快速發展，對銅的需求量將有顯著提升，銅金屬需求增量將打開新的增長空間。銅未來仍有廣闊的發展前景。全球清潔能源革命為新能源金屬帶來廣闊的增長空間。鋰是新能源的戰略性礦種，是公司董事會確定需拓展的戰略性資源。公司過去長期從事金、銅、鋅等有色金屬礦種的開發，已形成較強的行業競爭力和影響力；依託公司礦業開發以及化工、冶金、環保等技術優勢，進一步拓展與新能源相關戰略性礦種，符合公司戰略，擴大公司發展空間，構建全新增量領域，有利於公司可持續發展。

問：對黃金未來收益可有預期?

答：金價走勢受到全球通脹以及美聯儲貨幣政策的影響，如果持續高通脹，貨幣政策收縮力度不大，金價還是有較強支撐，如果聯儲貨幣政策超預期收縮，金價可能會承壓。

問：企業的長遠戰略是什麼?是否面臨環保壓力?有哪些戰略對策?

答：公司始終堅持“綠水青山就是金山銀山”的生態環保理念，堅持礦産資源開發與生態環境保護並重和“在保護中開發、在開發中保護”的原則，致力於在礦山勘探、設計、開採、選冶、閉礦等礦業開發全生命周期内做好環境保護與生態修復工作，使礦産資源開發活動對生態環境的不利影響降低至最小，盡可能實現環境、社會、經濟效益的高度和諧與統一。公司依靠先進的工藝和技術不斷提高礦産資源綜合利用效率和水平，提高礦石中目標元素的回收率，減少管理、廢水、廢氣和廢渣的産生與排放，並努力保護生物多樣性和維護生態係統穩定性。公司積極響應“巴黎協定”和國家“雙碳”政策。已經建成碳排放體係以及能源消耗數據平台，並承諾採用TCFD框架實施披露工作。執行層面，2021年初發行中國貴金屬行業首單“碳中和”債券，全部用於新能源項目建設；設立新能源公司，首座3.4MW分佈式光伏發電項目投入使用；2020年水電發電為社會貢獻清潔電力1.0億度、年度減排CO2約8.0萬噸；福建紫金銅業積極參與碳交易，去年達成1萬噸碳配額售賣。

問：企業進入鋰資源賽道,是出於怎樣的戰略考慮?未來對公司發展有怎樣的提升空間?

答：公司董事會及戰略及可持續發展委員會確定把新能源和新材料作為未來發展方向之一。鋰是新能源的戰略性礦種，是公司董事會確定需拓展的戰略性資源。公司過去長期從事金、銅、鋅等有色金屬礦種的開發，已形成較強的行業競爭力和影響力；依託公司礦業開發以及化工、冶金、環保等技術優勢，進一步拓展與新能源相關戰略性礦種，符合公司戰略，擴大公司發展空間，構建全新增量領域，有利於公司可持續發展。公司近期公告收購的阿根廷3Q鹽湖項目，還需項目公司的股東大會及相關政府及監管部門審批，尚存在不確定性。公司堅持金銅為主，新能源金屬將作為公司礦産組合的重要組成部分，目前公司新能源業務體量較小。

問：如何看後期銅的供應情況,需求端大概率繼續增長,供應端都有哪些大的增量,會如何影響銅價?謝謝!

答：銅的供應長期來看將處於偏緊的狀態。主要原因包括：1）全球在産的大的銅礦大部分已經開採多年，産量逐步下降，或者需要投入大量的資本開支才能維持現有的産量；2）新發現的銅礦山，從探明到産出需要較長時間，且近20年來，發現大的銅礦的難度越來越高。公司與艾芬豪共同持有的卡莫阿-卡庫拉銅礦成為近20年全球新發現的規模和價值最大的銅礦之一，是全球第四大高品位銅礦。卡莫阿-卡庫拉一期已經於2021年6月建成投産，産量快速爬坡，目前日處理量已經超過設計産能。塞爾維亞佩吉銅金礦上部礦帶於2021年6月進入試生産，於10月正式投産。西藏驅龍銅礦預計將於2021年底建成投産。

問：公司目前所在開採的礦,有被當地限電停産的措施影響嗎?

答：限電對公司礦山項目沒有實質性影響。礦山在限電期間合理安排檢修，目前均已恢復正常生産。

問：國外的礦都有哪些風險,早期看到一些非洲國家會經常提收回採礦權,提高價格等?

答：海外礦産投資存在政治、地緣、經濟和社區等風險。公司在向海外拓展業務的時候會綜合評估相關的風險，並採取應對措施。1）公司海外項目主要分佈在“一帶一路”沿綫國家；2）遵守項目所在國法律法規，堅持依法合規經營；3）堅持“共同發展”的理念，在開發礦業的同時，通過增加就業、納稅、捐贈、扶持當地企業等方式造福社會。保護環境和生物多樣性，與當地社區和居民和諧共同發展。

問：請問黃金後續會怎麼走?請問美聯儲貨幣政策有啥影響?

答：金價走勢受全球通脹以及美聯儲貨幣政策的影響，如果持續高通脹，貨幣政策收縮力度不大，金價還是有較強支撐，如果聯儲貨幣政策超預期收縮，金價可能會承壓。

問：有礦才有好未來,但是現在買“鋰礦”是不是成本過高呢?

答：評價並購成本高低需要綜合考慮多方面因素，包括資源量、資源禀賦，開發運營成本等，需要具體項目具體分析。例如：公司擬收購的阿根廷3Q項目，資源量大，對應的每噸的收購成本在全球範圍來看，並不是很高。另外，3Q鹽湖資源禀賦好，品位高，投資建設成本及運營成本相對較低。

問：請講一講紫金的企業文化和内部管理機制,取得好成績的主要原因是什麼?

答：公司秉承“開發礦業、造福社會”的宗旨，“艱苦創業，開拓創新”的企業精神，“和諧創造財富，企業、員工、社會協調發展”的價值觀。公司的競爭優勢主要體現在幾個方面：一是係統能力強。公司注重打造地、採、選、冶、環，以及設計研究、金融、物流和建設的係統能力；二是注重效率。三是注重創新，科技創造紫金是紫金非常重要的一個價值觀，礦業也是非常需要創新能力的一個領域。，公司注重創新，比如建設方案、運營模式和低成本能力方面的創新。四是共贏理念，公司到國外去開礦，注重帶動社區和利益相關方的共同發展，以及對這個國家的發展（如稅收貢獻），所以我們得到了所在項目、所在投資地、投資國大力的支持。

問：紫金礦業如何抵禦周期呢?

答：1）公司堅持逆周期並購，在礦業低估期收購，以較低成本獲取了一批世界級礦産資源；在礦業繁榮期勘探，公司總資源量約50%為自主勘查成果。2）公司堅持創新，獨創“礦石流五環歸一”的工程化管理模式，在資源勘探、項目設計建設、運營管理、成本管控等方面形成獨特的核心競爭力。重點項目均以自主設計、建設、運營、管理為主，同時，依託自有平台形成的自主技術和礦業工程研究設計建設開發能力，對諸多重大建設項目開發方案進行優化，縮短建設周期，快速釋放産量，形成高效率、低成本和高效益的“紫金模式”，依託低成本優勢抵禦周期波動。3）公司堅持金銅為主，豐富的礦産組合有助於公司抵禦周期波動。

問：請問公司業績如何繼續保持,還會繼續購買礦産嗎?

答：1）提升主要礦産資源擁有量。面向全球配置資源，尋找重要的投資並購機會；加大地質勘查力度，爭取獲得地質找礦的重大突破，提升礦産資源擁有量。2）加快資源優勢轉化為産品和效益優勢，實現重大建設項目按期或提前投産、達産及達標，確保企業跨越增長。

問：請問你們公司還招人嗎?

答：為助力公司全球化發展戰略加速實施，公司持續建立完善面向全球的人才引進和培養體係，提升紫金人才全球競爭力。未來3-5年，公司將加大人才培養和引進力度，著力解決國際化人才“瓶頸”問題。以全球化角度和視野，加大國際化人才引進與培養。

問：請問近期收購新鋰公司100%股權會給公司未來業績帶來什麼樣的影響?

答：根據項目預可研報告，3Q項目初始投資為3.19億美元，年産2萬噸電池級碳酸鋰，投資回收期1.7年（不含收購資金和項目建設期）。該項目具備擴産條件，産量有可能提升至4萬噸至6萬噸。

問：公司在剛果金出資修建的水電站能否100%滿足雙卡當前以及未來擴産的電力需求?

答：水電站能滿足卡莫阿-卡庫拉一階段及二階段760萬噸/年選廠及冶煉廠的電力需求。

紫金礦業主營業務：以黃金為主導産業的礦産資源的勘探、採礦、選礦、冶煉及礦産品銷售。

紫金礦業2021三季報顯示，公司主營收入1689.76億元，同比上升29.55%；歸母淨利潤113.02億元，同比上升147.19%；扣非淨利潤104.89億元，同比上升124.81%；其中2021年第三季度，公司單季度主營收入591.12億元，同比上升25.0%；單季度歸母淨利潤46.53億元，同比上升116.34%；單季度扣非淨利潤43.77億元，同比上升94.86%；負債率54.78%，投資收益13.09億元，財務費用11.07億元，毛利率14.78%。

該股最近90天内共有10家機構給出評級，買入評級7家，增持評級3家；過去90天内機構目標均價為18.47；近3個月融資淨流出3.75億，融資餘額減少；融券淨流出8571.7萬，融券餘額減少。證券之星估值分析工具顯示，紫金礦業（601899）好公司評級為4星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3星。