【港股收評】三大指數齊跌！電商、汽車板塊集體承壓，煤炭、醫藥逆勢走強

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11月9日，港股三大指數衝高回落、集體收跌。恒生指數收跌0.13%，報24448.95點；國企指數收跌0.17%，報8260.15點；恒生科技指數收跌0.92%，報4040.73點。恒指早盤高開0.59%，盤中最高見24738.88點，午後翻綠，全天振幅1.30%。大市成交1737.07億港元。盤面上，摩根士丹利下調電商平台評級壓制科網，煤炭與創新藥逆勢走強；全市場上漲1058家、下跌1292家，指數跌幅有限，但個股層面跌多漲少。

電商與本地生活板塊為日內主要拖累。美團-W（03690.HK）跌6.53%、東方甄選（01797.HK）跌3.99%、攜程集團-S（09961.HK）跌1.37%、京東集團-SW（09618.HK）跌0.88%、快手-W（01024.HK）跌0.35%、騰訊控股（00700.HK）跌0.33%。

消息面上，摩根士丹利11月9日將美團與拼多多的評級下調至平配，美團目標價由110港元下調至90港元，拼多多目標價由129美元下調至90美元；同程旅行目標價下調至17港元，快手目標價下調至31港元。該行認為，中國電商行業正進入結構性低增長階段，預計2026年至2030年平台商品交易總額的復合年增長率僅有3.20%，到2030年進一步放緩至2.60%；與典型的成熟行業不同，中國電商行業幾乎沒有整合迹象，現金充裕的平台繼續捍衛核心業務，同時進入競爭對手市場。在板塊內部，摩根士丹利將阿里巴巴列為首選，理由是其擁有差異化的人工智能與雲計算業務敞口，是中國互聯網行業中最佳的人工智能投資標的。

汽車與鋰電產業鏈走弱。零跑汽車（09863.HK）跌7.04%，報32.48港元；贛鋒鋰業（01772.HK）跌4.07%，報24.02港元；比亞迪電子（00285.HK）跌3.18%，報20.72港元；寧德時代（03750.HK）跌2.68%，報369.80港元；比亞迪股份（01211.HK）跌2.29%，報72.45港元；吉利汽車（00175.HK）跌1.03%，報14.41港元。板塊內部分化明顯，蔚來-SW（09866.HK）漲2.77%，報25.98港元；理想汽車-W（02015.HK）漲1.43%，報48.12港元；小鵬集團-W（09868.HK）漲1.18%，報39.38港元。

AI硬件鏈條內部分化加劇，光模塊與PCB延續調整。鴻騰精密（06088.HK）跌12.54%，報2.55港元；芯碁微裝（09630.HK）跌12.45%，報164.60港元；建滔積層板（01888.HK）跌9.21%，報27.60港元；羅博特科（03757.HK）跌5.00%，報201.40港元；中際旭創（03308.HK）跌4.30%，報545.00港元；君正股份（03223.HK）跌3.85%，報77.50港元；建滔集團（00148.HK）跌3.42%，報39.02港元；瀾起科技（06809.HK）跌2.12%，報179.90港元；晶合集成（02249.HK）跌2.10%，報24.30港元；長飛光纖光纜（06869.HK）跌1.34%，報84.90港元。鏈條另一端則逆勢收漲，瀚天天成（02726.HK）漲6.08%，報82.00港元；聖邦股份（03661.HK）漲5.68%，報69.75港元；華虹宏力（01347.HK）漲2.35%，報71.85港元；中芯國際（00981.HK）漲1.01%，報46.04港元。

煤炭股集體走強，為日內最強主線。首鋼資源（00639.HK）漲12.94%，報2.88港元；兗礦能源（01171.HK）漲6.34%，報11.40港元；中煤能源（01898.HK）漲4.84%，報10.18港元；力量發展（01277.HK）漲4.18%，報1.75港元；中國神華（01088.HK）漲2.39%，報43.68港元。

消息面上，供給與價格兩端同時提供支撐。印尼預計維持對煤炭、鎳等關鍵礦產的年度工作計劃與預算採礦配額嚴控策略，以避免過度生產衝擊國際價格，當地生產商正在等待2027年配額批復、預計最早12月出爐，審批延遲已帶來長協簽訂節奏的不確定性。

價格端，11月6日秦皇島港5500大卡動力煤價格回升至1013元/噸，自11月3日後結束連跌態勢；廣發證券指出，CCI5500大卡動力煤指數報1018元/噸、週環比上漲1元/噸，11月港口5500大卡年度長協煤價為727元/噸、月環比上漲10元/噸，北方陸續進入供暖期後電廠日耗穩步回升。

長江證券認為，若年內無超預期的供給寬松政策落地，考慮到產地復產推進仍較緩慢、冬季耗煤旺季疊加電廠庫存偏低，11月至12月煤價有望維持高位。個股層面，首鋼資源11月6日公告將於11月18日舉行董事會會議審議派發特別股息，其中期股息派息比率已達87%，特別股息預期構成獨立催化；兗礦能源前三季度營業收入1175.04億元、同比增長11.30%，歸母淨利潤111.17億元、同比增長55.90%。

創新藥與CXO延續強勢。再鼎醫藥（09688.HK）漲14.16%，報20.96港元；康方生物（09926.HK）漲4.05%，報88.70港元；金斯瑞生物科技（01548.HK）漲3.09%，報31.32港元；藥明生物（02269.HK）漲2.73%，報48.92港元；藥明康德（02359.HK）漲2.27%，報198.00港元；百濟神州（06160.HK）漲1.64%，報248.20港元；藥明合聯（02268.HK）漲1.20%，報71.45港元；康龍化成（03759.HK）漲0.89%，報29.40港元；中國生物制藥（01177.HK）跌2.32%，報5.47港元。

消息面上，華福證券統計顯示，27家A股Biopharma與Biotech公司前三季度實現營業收入732億元、同比增長45%，歸母淨利潤166億元、同比增長1326.50%；單三季度營業收入286億元、同比增長46.40%，歸母淨利潤89.10億元、同比增長870.90%。該行指出，板塊自2025年三季度起已連續五個季度盈利，2026年三季度單季利潤創歷史新高，預計2026年至2027年迎來創新藥企扭虧為盈的密集期。

物理人工智能概念午後走強。凱樂士科技（02729.HK）漲15.05%，報10.93港元；優必選（09880.HK）漲8.99%，報70.30港元。

消息面上，蘋果研究團隊近日公開人形機器人自主控制系統HALO的研究成果，該系統通過視覺語言模型與動作生成技術，不僅能理解人類指令，還能依據陌生環境調整動作，自主完成推箱子、坐椅子及穿越障礙物等任務。中信證券認為，機器人主題行情當前已具備啟動條件，GPT-6與Gemini 4在機器人規劃、空間感知及真實到仿真建模上的進步，正在拓寬通用大模型參與機器人開發與訓練的空間，特斯拉有望在四季度發佈Optimus V3，將人形機器人產業發展帶入新的階段。

黃金股多數上揚。靈寶黃金（03330.HK）漲2.45%，報17.14港元；紫金黃金國際（02259.HK）漲2.34%，報139.70港元；山東黃金（01787.HK）漲1.88%，報18.42港元；招金礦業（01818.HK）漲1.38%，報17.65港元；萬國黃金集團（03939.HK）漲1.31%，報13.13港元；老鋪黃金（06181.HK）漲1.05%，報306.80港元；赤峰黃金（06693.HK）漲0.80%，報32.74港元；紫金礦業（02899.HK）跌0.55%，報28.74港元。

消息面上，中國人民銀行黃金儲備實現連續24個月增持，官方儲備的持續買入為金價提供了中長期的需求支撐，也構成黃金股在指數調整日的防禦屬性來源。

銀行股普漲，成為穩定指數的主要力量。中國銀行（03988.HK）漲2.12%，報6.25港元；中銀香港（02388.HK）漲1.60%，報50.80港元；農業銀行（01288.HK）漲1.38%，報6.96港元；建設銀行（00939.HK）漲0.57%，報10.59港元；招商銀行（03968.HK）漲0.46%，報54.40港元；工商銀行（01398.HK）漲0.44%，報7.99港元；匯豐控股（00005.HK）跌0.15%，報137.30港元。

其他板塊方面，保險股走弱，新華保險（01336.HK）跌3.11%，報38.62港元，中國人壽（02628.HK）跌1.59%，報24.78港元，中國平安（02318.HK）跌0.56%，報52.85港元，而中國財險（02328.HK）漲1.39%，報17.49港元；地產股多數下跌，龍湖集團（00960.HK）跌3.82%，報4.41港元，新世界發展（00017.HK）跌3.35%，報5.05港元，建發國際集團（01908.HK）跌3.24%，報13.45港元，貝殼-W（02423.HK）跌2.06%，報48.46港元；券商股走低，中金公司（03908.HK）跌2.66%，報17.91港元，中信證券（06030.HK）跌1.60%，報20.90港元；大模型個股分化，智譜（02513.HK）漲1.78%，報433.80港元，MINIMAX-W（00100.HK）漲0.90%，報157.20港元；光伏板塊偏弱，信義光能（00968.HK）跌2.82%，報2.07港元。