【百強透視】機器人利好頻出，優必選（09880.HK）飆漲超12%

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11月9日截止發稿，優必選（09880.HK）報72.4港元，漲12.25%，成交額超7億港元。

消息面，據優必選官微，11月6日第七屆世界媒體峰會「人工智能與中國式現代化」論壇上，全球首個仿生人形機器人新聞主播正式發佈，名為「新言」與「新語」，由新華社與優必選聯合研發，中國導演張藝謀擔任形象主創設計師，面向新聞傳播場景打造。

技術鏈路值得細看。優必選創始人、董事會主席兼首席執行官週劍介紹，該成果是新華社提供新聞行業標準與內容底座、優必選提供全棧技術、張藝謀團隊完成形象塑造的跨界結晶；依託新華社AI時政資訊智能體「新華語典」，機器人構建了「大腦-表達-控制」三位一體的技術鏈路，能夠實時調取經規範審核的權威時政資訊，規避生成式AI幻覺帶來的傳播風險。這套組合的分量不在機械結構，而在「可信內容源＋可控表達」：人形機器人過去多用於展示與科研，真正嵌入生產流程的案例不多，新聞播報是少數對錯誤零容忍的場景，能穩定運行本身就是一次壓力測試。

海外方面，蘋果研究團隊公開人形機器人自主控制系統HALO，搭載宇樹G1機器人，通過視覺語言模型與動作生成技術，讓機器人在陌生環境中自主完成推箱、坐椅、穿越障礙等任務，360次實測成功率91%。浙商證券認為，長期來看，物理仿真引擎與世界模型融合，有望形成虛實交互的數據閉環，推動物理AI在工業製造、機器人等領域加速落地。這也進一步推動公司股價的強勢反彈。

財務方面，把時間拉長看，優必選的收入台階在過去兩年抬得很快，收入抬升的同時虧損逐年收窄，說明產品從項目製走向批量交付的過程正在發生。

不過，估值問題需要擺到檯面上。以目前約360億港元市值對應上半年12.69億元收入，按年化約25.38億元計，優必選市銷率超14倍。這個水平隱含的假設是收入繼續以接近翻倍的速度增長，且毛利率能維持在高位附近；一旦收入增速回落，估值消化壓力會迅速顯現。

短線催化已經落地，後續仍要看「新言」「新語」能否從發佈會走向常態化運營、下半年收入能否延續翻倍增速，以及虧損收窄的斜率是否足以支撐當前超14倍的市銷率。

另值得一提的是，優必選在港股人形機器人板塊中具有代表性，全棧技術與場景落地能力是其區別於概念型標的的地方，這與港股100強評選關注的技術創新與市場地位兩個維度有契合之處。但也要看到，公司仍未盈利，市值約360億港元對應年化收入約25億元，估值對增長假設的依賴度很高，行業競爭與交付節奏的不確定性都會放大股價波動。

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