【百強透視】光伏股捲土重來！鈞達股份（02865.HK）大漲超17%

原創

11月5日截止發稿，光伏電池概念股鈞達股份（02865.HK）漲17.25%，A股鈞達股份（002865.SZ）漲停10%。

消息面上，美國中期選舉基本落地，民主黨有望掌控國會兩院。市場普遍認為，民主黨在國會及地方選舉中的優勢鎖定，將較大程度鞏固並延續IRA中的綠色能源補貼與政策支持。

此前市場的主要擔憂，是共和黨削減甚至廢除IRA清潔能源稅收抵免；據國金證券觀點，IRA框架下光伏、儲能、風電、SOFC等行業的稅收激勵有望保持完整，綠電運營商的中長期資本開支預期得以夯實，美國新能源裝機預期有望迎來上修。

把政策預期換算成裝機數字，鏈條會更清晰。據美國能源信息署（EIA）預測，2026年美國公用事業級光伏新增裝機約43.4GW，較2025年的27.2GW增長約60%；而美國本土組件產能約可覆蓋一半需求，電池環節產能僅2.3GW，缺口約37GW，短期仍依賴海外供應鏈。這一結構性缺口，正是中國光伏電池與組件企業出口邏輯的底層支撐，也是本輪板塊反彈中電池片環節彈性較大的原因。

公司自身的業務定位需要說清楚。鈞達股份為A＋H兩地上市企業，主業為光伏電池片，產品以N型TOPCon路線為主，處在「硅片-電池-組件」鏈條的中段。電池片環節的特點是資本開支強度高、技術迭代快、單瓦盈利對開工率與良率極為敏感，因此股價對終端裝機預期的敏感度，往往高於上下游的一體化企業。

不過，該股的風險層面有三點值得記錄。其一，光伏產業鏈的產能過剩並未因美國政策預期改善而消失，國內電池片價格仍處在歷史低位區間，單瓦盈利的修復依賴於落後產能的實際退出速度。其二，該股高波動特徵明顯，事件驅動型行情往往在情緒退潮後回吐較快。其三，美國貿易政策對中國光伏產品的關稅與溯源要求，是獨立於IRA之外的另一重變量，政策預期改善並不等於出口通道暢通。

短線催化已經落地，後續仍要看鈞達股份在海外需求兌現與產能出清進度的真實進展。

投資者需要注意的是，鈞達股份在N型TOPCon電池片上的產能佈局與海外客戶結構，為其在板塊估值修復階段提供了較強的業績彈性，也是港股100強評選觀察中小市值製造業企業時較為看重的「成長性」樣本。但也要看到，公司市值較小，股價波動顯著高於板塊龍頭，且盈利仍受制於產業鏈價格與產能出清進度，這些因素都會影響其綜合實力的穩定性評估。

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