【百強透視】保誠(02378.HK)Q3成績出爐：香港東盟扛增長，內地壽險拖後腿

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11月5日，保誠(02378.HK)股價表現波動，截至發稿，報99.8港元/股，漲幅0.45%，總市值2457.8億港元，業績披露後資金情緒偏謹慎。

消息面，保誠公佈2026年第三季度業務表現的最新情況。公告顯示，2026年第三季度，業務表現（按固定匯率基準），新業務利潤7.09億美元，同比上升1%；年初至今新業務利潤達20.93億美元，同比增長6%。

受益定價調整，年初至今新業務利潤率上升3個百分點至42%。若撇除中國內地壽險業務，第三季度新業務利潤增長13%，年初至今增長11%，海外市場的強勁表現抵消了內地業務下滑帶來的衝擊。

分區域來看，香港市場本季表現亮眼，第三季度，新業務利潤錄得雙位數增長，銀行保險渠道利潤率、銷量同步提升，本地客戶財富保障需求旺盛；不過內地旅客銷售轉化偏慢，一定程度壓製漲幅，公司預計香港全年新業務利潤維持雙位數增長。

中國內地壽險業務承壓明顯，受銀保渠道費用監管變動、去年同期高基數雙重壓製，中信保誠人壽季度內新業務利潤大幅下滑，單季度利潤率僅維持在40%以上。公司預計2026全年內地新業務利潤同比下跌10%-15%，好消息是9-10月業務已經回暖，第四季度有望重拾增長，但復甦節奏慢於此前預期。

東盟市場呈現分化格局，馬來西亞延續雙位數增長；印尼、新加坡三季度新業務利潤小幅走弱；泰國及中國台灣帶動增長市場分部實現雙位數增長，越南業務銷售和新業務利潤同步回暖。印度市場收購Bharti Life控股權益審批順利，健康業務已經落地。

資管板塊瀚亞投資季末管理基金規模2857億美元，較6月末2908億美元回落。本季雖然錄得54億美元資金淨流入，但受市場波動以及出售IPAMC 2.0%權益帶來的規模縮減影響，整體管規環比走低。

回購上，截至9月底，保誠已經回購10億美元股份，年底前回購總額將提升至15億美元。

保誠執行總裁Anil Wadhwani（華康堯）表示，多元化業務模式優勢持續顯現，銀行保險渠道、香港本地、泰國及馬來西亞業務表現突出。撇除內地市場，集團銀保渠道三季度新業務利潤增幅超20%，後續公司還將持續升級數字化工具、優化產品方案，拉動代理人產能。

管理層同時坦言，內地壽險復甦節奏滯後，兌現2026年四項關鍵財務指標雙位數增長指引的難度有所抬升，但公司依舊堅守全年目標以及2027年財務規劃。

市場分歧方面，樂觀觀點認為，保誠依靠香港、東盟市場持續造血，疊加持續股份回購，現金流紮實，區域分散的模式能夠平滑單一市場風險；謹慎觀點則指出，內地壽險業務復甦不及預期，疊加東南亞資本市場波動、利率環境變化，後續新業務利潤修復仍存不確定性。

另值得一提的是，第十三屆港股100強評選的榜單候選申報與招商工作同步開啟。評選結果將由主辦方依據既定標準綜合評定，保誠能否憑藉自身紮實的基本面、成熟的區域佈局與穩定的股東回報機制，在本屆榜單占據一席之地，也受到不少港股投資者的關注。

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