【IPO追蹤】寶蓋新材（08090.HK）上市首日僅微漲！投資者因何不買賬？

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7月8日，國內複合材料溝蓋板龍頭--寶蓋新材（08090.HK）正式登陸港交所創業板。但上市首日市場反響平平，截至發稿，公司股價報6.33港元/股，漲幅1.77%。

本次IPO最終發行價為每股6.22港元,每手500股，不計手續費，投資者截至發稿每手賬面浮盈約55港元。

作為年內第二隻登陸港交所創業板（GEM）的新股，寶蓋新材在招股階段獲得了市場資金的熱烈追捧。香港公開發售方面，公司獲3015.69倍超額認購，共接獲約11.72萬份有效申請，最終分配144.7萬股，占發售總量的10%。

此外，國際配售階段，寶蓋新材獲1.26倍超額認購，國際發售股份最終數目為1302.3萬股，占總發行量的90%。

本次公司全球合計發行1447萬股股份，按最終發售價計算，募資淨額約6940萬港元。募資用途清晰聚焦長期成長：約30%投向連續碳纖維樹脂基複合材料製品生產線，切入高端新材料賽道；25%用於現有產線自動化升級提效；15%加碼研發投入；20.1%用於拓展全球銷售渠道；剩餘9.9%補充日常營運資金。

這說明二級市場承接並未隨著一級市場認購熱情同步放大。同時，也再次反映出港股尤其是GEM小盤新股的一個現實：認購熱度可以很高，但二級市場是否持續買賬，最終仍要看流動性、籌碼結構、短線資金博弈強弱與後續基本面驗證。

從基本面來看，寶蓋新材是國內複合材料溝蓋板賽道的隱形冠軍。公司成立於2009年，核心產品為嵌有玻璃纖維增強材料的樹脂基復合材料溝蓋板，覆蓋電纜溝蓋板、排水溝蓋板及井蓋三大品類，廣泛應用於電力、交通、城市基建、水利工程等領域。

根據弗若斯特沙利文數據，2025年公司在中國電纜溝蓋板、複合材料電纜溝蓋板賽道均穩居市場份額第一，整體溝蓋板行業排名第三，細分龍頭地位紮實。

財務層面，公司業績整體保持穩健，2023-2025年營業收入分別為1.37億元（單位人民幣，下同）、1.31億元、1.44億元；同期歸母淨利潤分別為2522.2萬元、2162.4萬元、2405.4萬元；綜合毛利率分別為38.2%、37.5%、38.2%。

長遠來看，國內基建升級、新材料替代傳統材料的行業趨勢明確，寶蓋新材作為細分龍頭有望借助資本市場加速擴張。但同時要提醒的是，寶蓋新材存在營收規模偏小、業績依賴基建投資周期、供應商集中度較高、現金流周轉壓力加大等風險，投資者仍需理性看待。

另值得注意的是，寶蓋新材在配發結果公告中明確提示，鑑於股權高度集中於少數H股股東，即使少量H股成交，股價亦可能大幅波動，投資者買賣H股時務請審慎行事。