【IPO追蹤】5家新股同登場：高認購不等於強首秀，定價邏輯正在重估？

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2026年7月8日，港股市場迎來5家新股同日上市，易控智駕（07687.HK）、MOMENTA-W（06880.HK）、基本半導體（09971.HK）、瑞為技術（07656.HK）及寶蓋新材（08090.HK）同步敲響港交所上市銅鑼。財華社記者在現場再度見證新股「五箭齊發」的熱鬧盛況。

然而，熱鬧的敲鑼聲背後，首日表現卻呈現明顯分化。

截至目前盤中數據，5家新股中包括易控智駕、基本半導體、寶蓋新材在內的3家新股，仍守在發行價之上，而MOMENTA-W、瑞為技術已跌破發行價；若按較發行價漲跌幅計算，截至發稿前5股平均漲跌幅僅約2.3%，明顯弱於部分投資者對「高認購=高溢價」的慣性預期。

回到招股及配發結果數據，今天這批新股的一級市場熱度其實相當可觀。基本半導體公開發售認購達到4812.72倍，瑞為技術達到3646.06倍，寶蓋新材達到3015.69倍，MOMENTA-W達到413.63倍，易控智駕也達到157.82倍。

單看這些數字，很容易得出「新股熱度仍高」的結論，但二級市場給出的反饋卻更克製。

從個股表現看，易控智駕盤中報96.00港元，較發行價87.92港元上漲5.49%，是5家新股中目前表現最強者；寶蓋新材報6.54港元，較發行價6.22港元上漲5.14%；基本半導體報34.88港元，較發行價31.62港元上漲2.23%。另一邊，MOMENTA-W盤中報297.80港元，較發行價295.60港元已轉為下跌1.06%；瑞為技術報18.30港元，較發行價21.66港元下跌15.51%，成為5家新股中表現最弱者。

若只看開盤表現，市場情緒其實並不差。5家新股平均開盤較發行價上漲約7.07%，但問題在於，多數個股未能把這部分溢價進一步放大，反而在盤中不同程度回吐，說明買盤並未在掛牌後繼續顯著加強。這正是今天5家新股最值得關注的地方：首日不是沒有溢價，而是溢價難以持續擴張；不是沒有追捧，而是追捧更偏短線、更偏交易型。

如果把這5家新股放在一起看，一個更清晰的信號正在浮現：一級市場認購熱度依然不低，但這股熱度向二級市場順暢傳導的能力正在減弱。換言之，港股新股市場並非沒有情緒，而是定價邏輯正在從「看認購倍數」轉向「看承接能力、流動性結構與後續驗證空間」。

另外，今日5家新股漲跌互現，還有一個客觀因素影響--這周有15家新股上市，而大批量新股同步上市造成市場資金持續分流，單只個股能夠分得的資金關注度與流動性均受到明顯壓製。

本質上，今天港股新股市場反應的，並不是情緒消失，而是資金對「熱度」的定價方式更謹慎了。認購倍數高，更多說明申購端資金活躍；但掛牌後的二級承接，取決於另一套邏輯，包括籌碼是否穩定、流通盤是否合適、題材是否足夠稀缺，以及市場是否願意在短時間內繼續追價。

題材與規模差異明顯，但共同面對「首日驗證」。

這一關從行業屬性看，今天上市的5家新股分布並不集中：易控智駕與MOMENTA-W代表自動駕駛相關資產，基本半導體切入半導體賽道，瑞為技術帶有AI視覺識別色彩，寶蓋新材則屬於GEM小盤股。按常理，這類題材在當前港股市場並不缺想象空間。

但今天的盤面也說明，題材標籤本身已經不夠了。

以自動駕駛為例，易控智駕與MOMENTA-W雖然同屬熱門賽道，但首日表現並不一致。易控智駕盤中仍保持約5.49%的漲幅，而MOMENTA-W在破髮邊緣徘徊。這種差異背後，既有募資體量不同、流動性結構不同的因素，也有市場對不同資產短期定價彈性要求不同的原因。

再看半導體與AI視覺方向。基本半導體雖然擁有今天最高的公開發售認購倍數，首日盤中漲幅亦有超10%錶現，但未出現情緒化爆發式上衝；瑞為技術則更直接，儘管認購火熱，但掛牌後資金並未給予正向反饋，反而呈現破發狀態。

這或折射出在當前港股新股環境下，市場對科技賽道新股的態度已經從「先給題材溢價」切換到「先看交易承接與後續兌現」。賽道熱門依舊可以吸引申購，但未必足以支撐二級市場持續上修定價中樞。