【大行報告】景順觀點：美國伊朗達成協議

【財華社訊】6月15日，景順亞太區環球市場策略師趙耀庭關於美國伊朗達成協議發布評論表示，美國與伊朗宣布達成協議對風險資產而言的確偏正面，今日亞洲股市開市亦反映出此利好因素。韓國、日本和中國台灣作為區內對經濟週期及能源價格最敏感的市場，領漲走勢明顯。油價大幅下跌，而美國國債孳息亦隨著通膨預期改善而略為走低。

不過，該協議尚未正式簽署，目前公布的內容更接近一個框架而非最終協議。雖然伊朗承諾在60天停火延長期間清除海峽水雷，並避免對過境船隻收取通行費，但關鍵的核計劃議題仍未解決，且將在此期間持續談判。此情況意味著市場仍可能出現短暫波動，而地緣政治消息反覆考驗市場對協議持久性的信心。

除外交層面外，實務問題亦仍待解決：霍爾木茲海峽重新開放的速度與順序、鑑於基礎設施損耗而恢復海灣產能所需時間、航運保險費是否回歸正常水平，以及以色列會否成為影響局勢進展的風險。市場現時反彈屬合理，但我不假設這將是一條平坦道路。

無論如何，整體走向明顯偏向正面。能源價格若持續下跌，將顯著改善經濟增長與通膨的組合。各國央行謹慎強調必須視乎能源供應恢復的實際情況，而目前的事態發展，或為央行在今年稍晚放寬政策提供空間。宏觀環境進一步傾向風險偏好。

我們一直認為霍爾木茲海峽重新開放將催化強勁的周期性反彈，而相關條件正逐步成形。關鍵是私營部門進入此階段時處於強勢位置。消費者與企業資產負債表槓桿率相對較低，這種韌性在零售消費與企業盈利中均有體現。盈利增長亦見廣泛，標普500指數中有十個板塊在第一季實現盈利按年增長，整體盈利增幅達28%。

在結構性人工智能資本支出週期的強力支撐下，美股在絕對表現上應持續良好。我們認為新興市場與歐洲相對有更大上行空間，因為這些地區的周期性敞口較高且估值更具吸引力。聚焦亞洲市場，超大規模雲端服務商的資本支出無減緩跡象，對數據中心硬體的需求持續推動北亞經濟體出口熱潮。歷史上，區內出口的強勢表現，往往會轉化為顯著的盈利增長。