【大行报告】景顺观点：美国伊朗达成协议

【财华社讯】6月15日，景顺亚太区环球市场策略师赵耀庭关于美国伊朗达成协议发布评论表示，美国与伊朗宣布达成协议对风险资产而言的确偏正面，今日亚洲股市开市亦反映出此利好因素。韩国、日本和中国台湾作为区内对经济周期及能源价格最敏感的市场，领涨走势明显。油价大幅下跌，而美国国债孳息亦随着通膨预期改善而略为走低。

不过，该协议尚未正式签署，目前公布的内容更接近一个框架而非最终协议。虽然伊朗承诺在60天停火延长期间清除海峡水雷，并避免对过境船只收取通行费，但关键的核计划议题仍未解决，且将在此期间持续谈判。此情况意味着市场仍可能出现短暂波动，而地缘政治消息反覆考验市场对协议持久性的信心。

除外交层面外，实务问题亦仍待解决：霍尔木兹海峡重新开放的速度与顺序、鉴于基础设施损耗而恢复海湾产能所需时间、航运保险费是否回归正常水平，以及以色列会否成为影响局势进展的风险。市场现时反弹属合理，但我不假设这将是一条平坦道路。

无论如何，整体走向明显偏向正面。能源价格若持续下跌，将显著改善经济增长与通膨的组合。各国央行谨慎强调必须视乎能源供应恢复的实际情况，而目前的事态发展，或为央行在今年稍晚放宽政策提供空间。宏观环境进一步倾向风险偏好。

我们一直认为霍尔木兹海峡重新开放将催化强劲的周期性反弹，而相关条件正逐步成形。关键是私营部门进入此阶段时处于强势位置。消费者与企业资产负债表杠杆率相对较低，这种韧性在零售消费与企业盈利中均有体现。盈利增长亦见广泛，标普500指数中有十个板块在第一季实现盈利按年增长，整体盈利增幅达28%。

在结构性人工智能资本支出周期的强力支撑下，美股在绝对表现上应持续良好。我们认为新兴市场与欧洲相对有更大上行空间，因为这些地区的周期性敞口较高且估值更具吸引力。聚焦亚洲市场，超大规模云端服务商的资本支出无减缓迹象，对数据中心硬体的需求持续推动北亚经济体出口热潮。历史上，区内出口的强势表现，往往会转化为显著的盈利增长。