【IPO速遞】比頭髮絲細10倍的金屬線走向港股！年入3億，卻有隱憂

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近年來，伴隨著寧德時代（03750.HK）、兆易創新（03986.HK）、天數智芯（09903.HK）、壁仞科技（06082.HK）等公司的上市，港股市場的科技含量持續走高。

而在6月9日，又一家硬核製造企業--廣東同亞科技股份有限公司（簡稱「同亞科技」）向港交所遞交了招股書，擬在主板掛牌，開啟資本市場新征程。

根據資料，同亞科技的歷史可追溯至2010年，並曾於2025年6月聘請保薦機構籌備A股上市，但最終並未提交正式申請。招股書披露，董事在綜合考量後認為，聯交所是進入國際股權市場更合適的平台。於是轉道港股。

遞表前，同亞科技已完成A、B、C、D四輪融資，引入了經緯創投、弘暉資本等知名投資方。在2026年4月完成的D輪融資中，其投後估值增至約19.65億元（人民幣，下同）。

不過，雖然完成了四輪融資，但從股權結構來看，截至2026年6月1日，創始人趙剛、鄧祥、同亞企業管理及深圳亞美合計控制公司65.40%的股份，是其控股股東，控制權高度集中。

通俗來講，同亞科技是一家精密金屬連接線材供應商。公司主力產品分為微細、超微細、常規線纜導體，還布局了精密金屬絲繩，其中最具代表性的超微細線徑低至0.008毫米，僅為成年人頭髮絲的十分之一，肉眼幾乎難以辨識。

這類看似纖細的線材，卻是諸多高端設備的「神經脈絡」。產品應用場景十分廣泛，智慧終端是第一大收入來源，同時覆蓋高端醫療設備、低空經濟、人形機器人、AI算力中心、新能源汽車五大熱門領域。

從行業格局來看，全球超微細線纜導體賽道呈現寡頭壟斷格局，按收入計，2025年全球前三企業合計市佔率達79.5%，同亞科技以15.5%的份額位列全球第三、國內第一，也是唯一躋身全球第一梯隊的中國企業，成功打破海外巨頭的長期壟斷。另外，公司搭建材料、設備、工藝三位一體自研體系，超六成核心設備為自主研發，超六成產品為定製化款式，客戶粘性極強。

經營層面，公司亮點與隱憂同步顯現。優勢方面，產品精準踩中當下高景氣賽道：2025年超微細線纜導體在低空經濟應用領域的全球收入排名第一，人形機器人專用腱繩已實現小批量供貨，AI算力中心高速線纜、精準醫療設備也穩步放量。同時2025年產能利用率已持續提升至93.2%，訂單火爆。

但隱憂也比較明顯--2025年，公司直接材料成本占比達78.1%，銅、銀、錫等大宗商品價格波動直接擠壓利潤；前五大客戶、供應商採購占比均過半，客戶與供應商集中度偏高；此外海外基地運營、國際貿易政策變化，也為其經營增添不確定性。

2023年至2025年，同亞科技的毛利率（撇減存貨減值虧損）分別為29.4%、30.4%、25.1%，2025年下降明顯，一大原因就是原材料價格波動。

不過，從業績端的表現來看，同亞科技連續三年保持穩健增長。2023至2025年，公司收入分別為1.72億元、2.06億元、3.03億元，2025年同比增幅達47.1%；同期經調整淨利潤分別為3237.5萬元、4343.6萬元、5105.2萬元，規模不算大，但勝在增長穩健，且頂住了毛利率顯著下滑的不利因素。

從收入結構來看，微細產品是公司的第一大收入來源，2025年的收入占比在經歷連續下降後仍高達59.0%，超微細產品的收入占比則為27.6%。

而這兩類支柱產品的價格均在2025年出現了下滑，其後續價格走勢需要保持關注。

現金流方面，2025年，公司經營現金流淨額呈現淨流出擴大的情況，主要受貿易應收賬款及存貨大增影響，造血能力明顯受限。

還有一個比較有爭議的點在於，公司在2023年宣派股息1000萬元，並於2026年5月就2025年度宣派股息500萬元。賺錢分紅本無可厚非，但一邊赴港募資，一邊在遞表前進行分紅還是容易引起一些投資者的關注。

此次赴港集資，同亞科技擬將資金用於如下方向：用於擴充產能以應對市場需求及優化產能布局；用於增強研發能力；用於潛在的戰略投資或收購；用於建立海外銷售及營銷團隊以及擴張海外銷售渠道；用於實現生產流程的全面數字化；以及用於營運資金及一般企業用途。

總的來看，同亞科技是一家細分領域的龍頭企業，規模不算大，但經營比較穩健，同時還坐擁AI、人形機器人、低空經濟等熱門賽道紅利，擁有廣闊的想象空間。不過，公司也面臨原材料價格波動、毛利率下滑、現金流持續流出等現實挑戰。