【IPO追蹤】解禁落地，股價高位回調超9成！寶濟藥業（02659.HK）扛不住了

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6月10日，港股次新股寶濟藥業-B（02659.HK）繼續下挫，盤中一度下探至18.25港元，刷新上市以來新低，截至發稿，該股跌幅為2.74%，報18.44港元/股，總市值僅剩60.11 億港元。

誰能想到，這只曾是港股「大妖股」的醫藥新股，如今淪為跌幅榜常客。

2025年12月10日，寶濟藥業登陸港交所，上市後股價一路扶搖直上，今年2月25日衝高至206港元，短短兩個多月暴漲6.8倍（以26.38港元的發行價為起點），成為生物醫藥板塊最吸睛的次新股之一。

然而，隨著獲利盤集中出逃，股價從高點回落，多次出現閃崩，徹底進入下跌通道。如今，相比此前高點已跌去整整9成，慘遭「腳踝斬」，追高投資者血虧；若相較發行價，累計跌幅為30.1%，處於「破發」狀態，基石投資者也處於浮虧狀態。

分析人士直言，此番調整，是前期獲利盤回吐壓力集中湧現。另外，近一段時間港股醫藥板塊整體走勢偏弱，也進一步拖累了寶濟藥業的股價表現。

回到基本面看，寶濟藥業的業績也完全撐不起高股價。

資料顯示，寶濟藥業主要聚焦大容量皮下給藥、抗體介導的自身免疫性疾病、輔助生殖，及重組生物製藥四大領域，管線包含多款自主開發在研產品。據公開信息，公司成立至今僅一款輔助生殖藥物SJ02商業化落地；KJ017、KJ103兩款核心產品目前則分別處於剛獲上市批准、上市許可申請剛獲受理。

從經營數據看，寶濟藥業長期處於「低營收、高虧損」狀態，且虧損幅度逐年擴大。

財報顯示，2023年-2025年，寶濟藥業的營業收入分別為693萬元、616萬元和4915.6萬元。其中，2025年營收大增主要來源於SJ02產品在獲得NDA批准後於年末交付的首批訂單。

同期，歸母淨利潤分別為-1.6億元、-3.64億元和-3.95億元，三年累計虧損約9.19億元。寶濟藥業指出，公司絕大部分的淨虧損主要產生自研發開支及行政開支。公司短期盈利改善尚不明朗。

此外，隨著解禁窗口的臨近，潛在拋壓預期持續盤旋，也進一步放大了短期調整壓力，為股價下行「推波助瀾」。

6月10日，寶濟藥業上市屆滿6個月迎來基石投資者解禁，涉及股份760.41萬股，若以今日港股開盤價格19.06港元/股計算，對應市值約1.45億港元，給盤面帶來不小的拋壓。

總結而言，寶濟藥業這波暴跌並非偶然：上市初期該股暴力拉升，積累了巨量獲利盤，疊加公司業績虧損擴大、解禁壓力來襲、醫藥板塊整體走弱等多重利空交織，前期獲利資金直接「踩踏式出逃」，最終壓垮股價。

從暴漲6.8倍到「腳踝斬」，寶濟藥業也給次新股炒作再敲警鐘：靠情緒炒起來的股價，沒有業績支撐，終究是一場泡沫。後續其股價何時能夠企穩反彈，仍需持續跟蹤解禁落地後的減持動向、產品的商業化進度，以及公司盈利的修復情況。