【IPO追蹤】豪華投資者難撐場？大金重工（01081.HK）登陸港股慘遭破發

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6月5日，港股市場迎來三隻新股同日上市，分別是大金重工（01081.HK）（002487.SZ）、天辰生物-B（01779.HK）及龍豐集團（02290.HK）。

與此前備受資金熱捧的新股相比，大金重工遭遇投資者「冷眼」，開盤後不久就破發，盤中一度跌超11%。截至發稿，跌幅收窄至5.8%，報62.55港元/股，總市值約為461.5億港元。

本次IPO發行價為每股66.40港元，以每手100股計算，不計手續費，投資者每手賬面浮虧約385港元。

大金重工H股的首日表現，與其A股近兩年的強勢走勢形成鮮明對比。去年全年，公司A股累計上漲超150%，今年以來亦累計上漲逾24%。

在近期招股階段，大金重工的市場熱度已明顯降溫，遠不及近期動輒獲得上千倍認購的多數新股。

數據顯示，其香港公開發售部分僅獲得134.39倍認購。據Wind統計，在今年新上市的63只個股中，大金重工的公開認購倍數排在第52位，位列倒數第12。而今年以來獲得千倍乃至萬倍認購的企業多達35家，如BBSB INTL（08610.HK）（10,745.13倍）、丹諾醫藥-B（06872.HK）（9,015.11倍）、天星醫療（01609.HK）（7,823.13倍）。

不過，公司國際發售部分表現相對亮眼，獲得10.68倍認購（計及發售量調整權前）。這主要得益於公司強大的基石投資者陣容，吸引了新加坡政府投資公司GIC Private Limited、高瓴資本、瑞銀資產管理（新加坡）、泰康人壽、保誠（02378.HK）以及Millennium等知名機構參與。上述基石投資者獲分配的發售股份數目合計4221.74萬股，涉資逾28億港元。

公司此次全球發售共計約1億股（計及發售量調整權獲悉數行使及於超額配股權獲行使前），最終發售價定為66.40港元，募資所得款項淨額約64.65億港元。資金將用於深遠海綜合解決方案升級、歐洲總裝基地投資與建設、全球研發中心等項目。

此外，公司超額分配的發售股份數目為1500.15萬股，該超額分配可透過行使超額配股權、在二級市場以不高於發售價的價格購買、或透過遞延交付等方式補足。若超額配股權獲行使，公司將刊發公告。

大金重工於2003年在遼寧省成立，為中國A股首家風電塔樁上市公司。公司核心業務涵蓋海上風電裝備研發與製造、遠洋特種運輸、船舶設計與建造、風力及光伏發電、風電母港運營等領域。在風電板塊，公司為全球大型海上風電開發商提供涵蓋「建造＋運輸＋交付」的一站式解決方案，這也是其核心收入來源。

公司的市場份額與行業稀缺性備受關注。根據弗若斯特沙利文數據，以2025年上半年單樁銷售金額計，大金重工已成為歐洲市場排名第一的海上風電基礎裝備供應商，市場份額由2024年的18.5%提升至2025年上半年的29.1%。同期，以銷售金額計，公司在中國風塔供應商中排名第五，市場份額為2.4%，而2024年則以4.4%的份額排名第三。

截至2025年6月30日，根據對若干競爭對手公開披露文件的審查，大金重工是亞太地區唯一實現向歐洲批量交付單樁的供應商。

作為在歐洲市場占據重要份額的國產風電裝備龍頭，公司在歐洲市場斬獲頗豐。2023年至2025年，以歐洲為主的海外市場收入從17.15億元（單位：人民幣，下同）快速增長至45.97億元，收入占比從39.6%攀升至74.5%，推動2025年整體總收入達到61.74億元。

截至2026年3月末，公司風電設備海外在手訂單總額達83.32億元，主要得益於現有在手訂單逐步轉化為已確認收入。

公司盈利能力同樣表現強勁。2023年至2025年，淨利潤分別為4.25億元、4.74億元、11.03億元，淨利率相應從9.8%升至12.5%及17.9%。

不過，大金重工的隱憂也較為明顯。2025年，公司前五大客戶合計銷售金額為48.87億元，占總銷售金額的79.2%。加之公司近七成收入來自歐洲市場，客戶集中與區域集中形成雙重綁定，使得業績基本面高度依賴歐洲頭部能源巨頭及單一區域政策周期，經營容錯空間持續被壓縮。

國海證券近期在研報中提示了相關風險，主要包括：1）歐洲海上風電開發不及預期；2）歐洲海風政策推進不及預期；3）國際貿易壁壘增加；4）地緣衝突帶動原材料成本上升；5）行業競爭加劇。

國證國際也指出，公司海外收入主要來自歐洲市場，客戶集中度偏高；以DAP模式交付的項目，執行及服務周期較長，對營運資金要求較高，存在波動風險。

若希望進一步了解大金重工的基本面解讀及業務線分析，可查閱財華社過往相關報道《【IPO前哨】大金重工（002487.SZ）：「歐洲之王」的體面與隱憂》。