【IPO追蹤】右舵車型量產落地！馭勢科技（01511.HK）的出海故事，市場信了幾分？

原創

6月2日，有著「全場景L4級自動駕駛第一股」之稱的馭勢科技（01511.HK）上演震盪走勢。

早盤，該股突發跳水，盤中最大跌幅達4.4%，隨後快速拉升回彈，最高上漲1.28%；截至發稿，該股漲幅為0.57%，報78.8港元/股，多空博弈激烈。

5月20日，馭勢科技正式登陸港交所，發行價為60.3港元/股，但上市開局便遇冷，首日直接破發；次日該股開啟反彈，而後逐漸走出破發狀態，至今股價較發行價累計漲幅約30%。

從消息面看，今日該股此番異動，其導火索是前一日（6月1日）公司披露的重磅公告。

攜手賽力斯！印尼右舵車型量產落地

公告顯示，2026年5月，馭勢科技攜手重慶賽力斯鳳凰智創科技有限公司，助力賽力斯藍電品牌旗下E5 Plus首款海外右舵車型於印尼製造設施順利量產。

在該項目中，馭勢科技負責該車型行泊一體智駕功能的量產開發工作。此次順利交付，是繼2025年11月完成藍電E5 Plus國內及海外左舵車型智駕系統交付後，雙方合作取得的又一重要里程碑。

馭勢科技表示，此舉標誌著公司乘用車智能駕駛解決方案能夠快速適應不同國家和地區的道路環境、駕駛習慣及交通法規，全面具備賦能客戶全球化布局的能力。

但利好落地並未催生單邊大漲，本質上是市場對公司業績基本面以及未來發展看法的巨大分歧。

基本面：營收增速放緩，持續虧損

根據資料，馭勢科技是一家專注於無人化L4級技術的自動駕駛解決方案供應商。公司目前專注於封閉場景（特別是在機場、廠區）中的商用車，旗下解決方案為全場景通用，已應用於各種開放及封閉場景，覆蓋物流、營運及機動車輛，囊括L2級至L4級自動駕駛級別。

弗若斯特沙利文報告顯示，按2025年收益計，馭勢科技在大中華區機場場景及廠區場景的商用車L4級自動駕駛解決方案市場中均穩居首位，市場份額分別為90.5%和31.7%。

不過，從經營層面看，馭勢科技收入維持增長態勢，但增速明顯放緩。

數據顯示，2023年至2025年，公司營收依次為1.61億元、2.65億元、3.28億元，連年抬升。營收增速則逐年腰斬，依次為146.42%、64.53%、23.64%。

過去幾年，馭勢科技依靠機場、廠區等封閉場景快速落地，實現收入增長。但機場等封閉場景目前主要以一次性買斷方式結算，即賣車、裝系統、做集成，後續僅靠維保、軟件迭代賺取小額持續性收入，很難持續複製前期高增速。

為此，馭勢科技將目光瞄向乘用車出海，擬為公司打開第二增長曲線，賽力斯印尼項目正是關鍵試水。

在盈利端，2023年至2025年，馭勢科技歸母淨虧損分別為2.12億、2.08億、2.27億元，趨勢上未見收窄跡象。

高強度的研發投入是吞噬利潤的主要原因。據數據顯示，僅2025年研發支出便達2.34億元，占收入比例超7成。

與此同時，馭勢科技現金流壓力也在加大。截至2025年底，馭勢科技賬上現金僅剩1.13億元，跟上年同期相比減少1.09億元。

市場看法分歧，資金陷入觀望

反映到資本市場上，當前投資者對馭勢科技的態度已然撕裂成兩大陣營：

看多者聚焦馭勢科技在封閉場景的壟斷地位、全棧自研的技術壁壘，以及經過驗證的商業落地模式。且賽力斯印尼項目落地驗證乘用車出海商業化能力，或也有望打開全新增量空間。

而看空者則顧慮，馭勢科技收入增速大幅放緩、連年虧損、研發投入居高不下、盈利遙遙無期；賬面現金持續消耗，商業化變現效率不及預期，短期恐難以擺脫燒錢困局。

今日，馭勢科技股價上下震盪，可見投資者還是多以觀望為主。