【IPO追蹤】海緻科技集團（02706.HK）獲納入恆綜指數，股價卻拉胯

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5月26日，有著「AI除幻第一股」海緻科技集團（02706.HK）股價繼續下行，截至發稿跌幅為8.59%，報57.5港元/股，總市值縮水至230.25億港元。

值得注意的是，就在股價異動前夕（5月22日港股收市後），恆生指數公司公布指數季度檢討結果，所有變動將於2026年6月5日收市後實施，6月8日起正式生效。海緻科技成功納入恆生綜合指數。

在業內看來，躋身該指數是對海緻科技的行業地位、市值規模及流動性的權威認可，意味著將獲得更廣泛的投資者關注。屆時，滬深交易所也會相應調整港股通可投資標的範圍，海緻科技有望被調入港股通。

從該股今日盤面表現來看，市場資金並未認可相關利好，股價未能藉此實現提振。部分觀點認為，有獲利的資金借機利好行情出貨。不過結合海緻科技近期持續走弱的股價走勢不難發現，除中簽打新投資者、以及在歷史低位布局的籌碼外，市場整體獲利盤十分有限，不少追高入場的投資者反而處於被套狀態。因此，若單純將今日下跌歸咎於浮盈資金借利好出貨，這一判斷未免有失偏頗。

今年2月13日，海緻科技以27.06港元/股登陸港交所，憑藉熱門AI賽道標籤，上市初期遭到資金瘋狂炒作，股價一路衝高至161.6港元的階段高點，短短三個交易日較發行價累漲達469.47%。

狂歡過後，行情快速反轉，海緻科技自此步入長期回調通道。截至目前，股價較歷史高點回撤約64.42%，但較發行價仍有112.49%漲幅。

誠然，海緻科技上市之初恰逢踩中AI應用概念的風口，與MINIMAX-W（00100.HK）、智譜（02513.HK）、訊策（03317.HK）等次新股一度成為港股熱門股。但隨著AI應用熱度下滑，交投情緒開出從炒作回歸基本面，主力資金開始追逐具有一定商業壁壘且前景的企業，而專注於AI圖模融合技術的海緻科技的商業模式及前景視乎未獲得市場堅定認可，股價表現明顯遜色於搞AI數據或Token的企業。

海緻科技是一家聚焦企業級AIHarness的解決方案提供商，公司主打圖模融合技術，核心產品為Atlas圖譜解決方案及Atlas智能體，主打通過知識圖譜降低大模型幻覺風險，覆蓋金融、政務等產業級場景。

經營數據方面，海緻科技營收穩步抬升。2023-2025年，公司營業收入分別為3.76億元、5.03億元、6.21億元。隨著下游金融、能源、政務等領域客戶需求升級，市場對可落地、能參與實際決策執行的AI產品需求激增，公司高附加值的智能體（Agent）業務占比不斷提升，營收質量持續改善。

不過，現階段，海緻科技仍未擺脫虧損局面。2023-2025年，海緻科技歸母淨虧損分別為2.66億元、9373.3萬元、2.05億元，持續的研發投入、市場拓展開支，是虧損的主要原因。

對於當下股價走勢，市場觀點趨于謹慎。分析人士表示，該股上市初期被資金被爆炒，如今正處於估值回歸階段。疊加盈利的穩定性及商業模式仍需時間檢驗。

拉長時間維度，機構仍對其長期價值抱有期待。海通國際認為，海緻科技從2026年開始進入商業化兌現期，2026年利潤彈性明顯放大，更多來自AtlasAgent收入占比提升、高毛利業務放量以及規模效應逐步釋放。整體來看，海致當前的利潤曲線與典型成長型AI應用公司較為一致，即先經歷較長時間投入期，再隨著產品成熟和客戶擴張進入利潤快速釋放階段。