機器人「GPT時刻」來了？優必選（09880.HK）狂賣千台人形機器人

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當資本市場的目光還緊盯著大模型與算力時，一條來自人形機器人領域的消息悄然引爆了港交所。

近日，優必選（09880.HK）剛剛傳出與西門子聯手，計劃在2026年底前實現1萬台機器人產能的雄心壯志。緊接著，3月31日晚間，這家「人形機器人第一股」交出了一份足以讓市場側目的2025年成績單：全年收入首次突破20億元（單位人民幣，下同）大關，達到20.01億元，同比猛增53.3%；淨虧損則大幅收窄31.9%，至7.9億元。

收入狂飆、虧損收窄、核心業務爆發、現金流充裕，這份成績單不僅超出市場預期，更標誌著人形機器人行業正式跨越技術驗證階段，進入規模化商業落地的黃金時代。

年報披露後，優必選股價聞風而動，截至發稿漲幅達16.57%，總市值突破500億港元。此外，其他機器人概念股也集體上漲，臥安機器人（06600.HK）漲近16%，禾賽（02525.HK）漲超12%，華沿機器人（01021.HK）和越疆（02432.HK）等股也錄得明顯漲幅。

若將視線拉長，優必選去年股價已累計上漲超120%，其創始人周劍的身價也隨之水漲船高，在2025年胡潤百富榜中排名上升22位，以110億元財富位列第647名。不僅如此，在第十二屆「港股100強」頒獎典禮上，優必選同時斬獲「年度科技創新新銳公司」「年度最受關注企業」兩項大獎，這一榮譽是資本市場對其業績表現和競爭實力的認可。

這究竟是行業風口催生的短暫狂歡，還是人形機器人真正步入商業化正軌的里程碑？讓我們透過這份財報，一窺究竟。

迎規模化兌現，狂賣千台人形機器人

對於任何一家尚處於商業化初期的硬科技公司而言，市場關注的焦點往往只有一個：技術是否真的能賣出去？

優必選2025年的年報給出了一個極其清晰的答案。

根據披露，公司核心業務實現重大突破，全面開花，人形機器人業務創造多項全球第一：人形機器人公司總收入20.01億元，全球第一；全尺寸具身智能人形機器人收入8.2億元，銷量1079台（同比激增35866.7%），全球第一；非全尺寸具身智能人形機器人銷量約1.28萬台（同比增62.2%），全球第一；具身智能大模型九項全球第一。

這些「第一」背後，隱藏著三個關鍵的財務信號：

1.核心業務進入「井噴期」

最引人注目的增長引擎，無疑是全尺寸具身智能人形機器人產品及解決方案。該業務收入同比激增約2203.7%，至8.2億元。從去年同期的千萬級規模，到如今接近總收入半壁江山的體量，這絕非簡單的線性增長，而是標誌著優必選的核心戰略產品已經成功跨越了「從0到1」的死亡之谷，正式進入規模化商業落地的爆發階段。公司還表示，其全尺寸具身智能人形機器人截至2025年底已實現年化產能超6000台，意味著其產能可以滿足短期內銷售端的需求。

2.減虧背後的「含金量」

2025年，優必選淨虧損從2024年的11.6億元收窄至7.9億元，同比收窄幅度達31.9%，減虧的主要動力來自收入結構的優化與費用率的持續下行。

毛利率方面，公司整體毛利率從2024年的28.7%提升9個百分點至37.7%，其中核心的全尺寸具身智能人形機器人業務毛利率高達54.6%，高毛利業務的快速起量，證明了其商業化路徑的可行性與盈利潛力，為後續扭虧奠定基礎。

費用端，隨著營收規模的擴大，公司銷售費用率、管理費用率、研發費用率分別從2024年的40.1%、28.3%、36.6%降至2025年的23.5%、16.8%、25.4%，規模效應逐步顯現。

但客觀來看，公司仍未實現盈利轉正，2025年研發投入仍達約5.1億元，在人形機器人行業技術快速迭代的背景下，持續的研發投入仍是剛需，公司盈利模式的規模化驗證仍需時間。

3.家底更厚，糧草先行

對於「燒錢」的科技公司而言，現金流是生命線。截至2025年末，優必選現金及現金等價物達48.88億元，較2024年末的11.91億元大幅增加；槓桿比率從71.6%降至16.0%，流動比率從1.4倍提升至3.0倍，財務結構更趨穩健。

公司還特別指出，外資持股比例顯著提升，由年初的15.96%提升至年末的35.96%。這意味著，國際資本正在用實際行動，對人形機器人的長期價值投下信任票。

誰在為人形機器人買單？

優必選炸裂的收入表現，無疑向市場傳遞了一個信號：人形機器人賽道正迎來商業化拐點，行業的「GPT時刻」近在眼前。

那麼，究竟是哪些「金主」願意為動輒數十萬一台的人形機器人買單？答案出人意料卻又在情理之中，他們並非追逐潮流的科技極客，而是最講究投入產出比的工業巨頭。

公司披露的數據顯示，全年超千台全尺寸具身智能人形機器人交付確收，超過80%進入了汽車製造、智慧物流、3C電子製造、半導體製造等工業場景。其客戶名單堪稱「全球工業明星隊」：某北美芯片製造企業、某歐洲飛機製造企業、某全球領先的3C電子製造企業、多家全球領先的新能源汽車企業、多家大型汽車零部件頭部生產企業。

從落地成果來看，優必選已經率先實現了從「實驗室」到「產線」的轉變。銀河證券研報數據顯示，截至去年12月23日，優必選已披露中標訂單總額已突破13億（不含天工行者）。在手訂單的充裕，為未來的持續增長提供了保障。

面對這一歷史性機遇，優必選顯然不打算止步於當下的成績。

一方面，是「糧草先行」的資本運作。公司在年內完成三次融資，總金額超50億港元，所得款項明確用於整合產業鏈和運營資金等。在行業尚未全面爆發時，擁有足夠的資金儲備意味著可以更從容地進行技術迭代和客戶拓展，拉開與競爭對手的差距。

另一方面，是整合產業鏈的「合縱連橫」。公司年內宣布收購部分鋒龍股份（002931.SZ）股權，旨在從上游供應鏈端加速人形機器人的量產降本和商業化落地效率。與此同時，與西門子共同規劃1萬台產能的合作更是一個強烈的信號：人形機器人正在從「手工打造」的樣機階段，邁向「流水線生產」的工業時代。

結語：當「人形」成為智能終端

站在2026年的春天回望，優必選2025年的年報或許將被視作一個行業分水嶺。它不僅用財務數據證明了「人形機器人第一股」的成色，更向外界展示了這一新興產業從實驗室走向工廠、從概念走向訂單的清晰路徑。

當然，挑戰依然存在。淨虧損雖收窄但尚未扭虧，盈利模式的閉環仍需時間檢驗；行業競爭日趨激烈，特斯拉Optimus、FigureAI等對手步步緊逼；技術迭代帶來的產品路線風險也不容忽視。但從「0」到「1」的突破已然完成，從「1」到「N」的擴張正在展開。

對於優必選和它所代表的人形機器人產業而言，最激動人心的故事或許才剛剛開始。當機器人真正擁有了「身體」與「大腦」的深度融合，當智能製造的下一個十年被重新定義，市場給予的，將不僅僅是500億港元的市值想象空間。