【IPO追蹤】業績變臉？長風藥業（02652.HK）上市後首份年報利潤驟降88%

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3月30日盤後，港股的次新股長風藥業（02652.HK）發布最新的業績公告，引發關注。作為登陸港交所後的首份完整年報，公司營收利潤短期承壓，同時在產品結構、研發創新與海外布局上實現突破，轉型路徑清晰。

數據顯示，2025年公司收益4.33億元（人民幣），同比下降28.8%；毛利3.28億元，毛利率75.8%，相比上一年度有所下降；母公司股東應占利潤248.5萬元，同比大幅下滑88.2%；經調整年內利潤3175.1萬元。董事會建議本年度不派發末期股息。

業績下滑主要受多重因素影響。長風藥業專注於呼吸系統疾病領域吸入製劑的研發、生產與銷售，產品管線覆蓋支氣管哮喘、COPD（慢性阻塞性肺疾病）等核心治療領域，近年來已有多項產品獲批並實現商業化，其中治療支氣管哮喘的核心產品CF017是其核心產品。然而，去年公司旗下CF017受集采降價、續約執行節奏延後衝擊，收入由5.75億元降至3.45億元；疊加呼吸道感染患病率回落、銷售渠道重組短期擾動，公司去年整體盈利明顯收縮。

3月30日，長風藥業股價跌0.18%，報22.8港元/股，市值93.93億港元，市場對其業績有所預期。

儘管短期承壓，公司仍有結構性亮點。長風藥業鼻噴產品CF018去年收入大幅增長至7900萬元，成為第二增長曲線，有效改善收入結構。此外，渠道加速「院內＋基層＋線上」布局，目前公司與九州通、京東健康達成合作，醫療機構覆蓋超萬家，為後續增長蓄力。

研發創新持續加碼，今年以來，長風藥業旗下ICF001、ICF004兩款創新藥相繼獲臨床受理，小核酸吸入平台入選省級重大專項，技術壁壘持續加固。海外業務實現零的突破，完成首批海外發貨，截至本次公告日，海外累計訂單超1600萬支，國際化進入樣板交付階段。

財務層面，長風藥業流動性穩健，截至去年末，公司年末現金及現金等價物達4.15億元，為研發投入與全球化布局提供充足支撐。

公司表示，2025年是轉型關鍵期，業績波動主要為階段性成本，不代表基本面惡化。未來將依託複雜製劑與遞送技術優勢，向全球吸入系統平台升級。隨著集采執行常態化、院外渠道發力及新產品落地，預計2026年有望重回增長軌道。

有分析認為，中長期來看，產品多元化、渠道拓展與創新管線將成為公司核心驅動力。但短期仍需關注盈利修復、應收賬款周轉及核心產品依賴等問題，轉型成效仍待市場持續驗證。