老舖黃金（06181.HK）殺瘋了！年賺50億的「黃金奢侈品」是如何煉成的？

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3月11日午間，老舖黃金（06181.HK）再度發布了一份「炸裂」的盈喜公告。

根據公告，公司預計2025年度銷售收入約310億（單位人民幣，下同）至320億元，同比增長約216%至227%；收入約270億元至280億元，同比增長約217%至229%；經調整淨利潤約50億至51億元，同比增長約233%至240%。公司的收入和淨利潤均實現了超過兩倍的爆發式增長。

強勁的業績表現也直接刺激了股價，3月11日收盤，公司股價上漲2.35%，總市值站上1156億港元。黃金板塊的周大福（01929.HK）、六福集團（00590.HK）和周六福（06168.HK）等股則漲跌不一。

值得一提的是，在近期2025香港財富管理高峰論壇暨第十二屆「港股100強」頒獎典禮上，老舖黃金一舉斬獲三項大獎，入圍「年度最受關注企業」「企業潛力獎」「年度最受關注IPO公司」榜單。這一榮譽，是資本市場對其業績表現和競爭實力的雙重認可。

一、預期之內的業績

這份看似「逆天」的成績單，實則在市場預期之內。

2025年上半年，老舖黃金營業收入及淨利潤增速均超2.5倍，已經展示出強大業績增長勢能。

此次業績預告增速，也基本符合此前投行預期。

今年1月份，海通國際發表研報，預期老舖黃金2025年收入按年增長217%至269.6億元，對應去年下半年收入約146億元，按年增長193%，線上增速快於線下，海外業務增速快於國內。該行預計公司2025至2027年收入分別為269.6億、360.3億、437.8億元，按年增長217%、33.6%、21.5%；歸母淨利潤分別為46.3億、65.1億、81.9億元，按年增長214.3%、40.6%、25.8%。

老舖黃金在公告中給出了三大推動力：

首先是品牌影響力的持續擴大。公司稱，其已形成的「市場絕對優勢」帶來了線上線下店鋪整體營收的大幅增長。換言之，老舖黃金已經不再是單純的黃金零售商，而是具備了品牌溢價的「奢侈品」玩家。

其次是產品的持續優化與推新迭代。老舖黃金一直堅持「高客單價、高復購率」的產品策略，通過不斷推出新款式、新工藝，保持對核心客群的吸引力。公告顯示，產品的推陳出新保證了線上線下營收的持續高增長。

第三是門店網絡的擴張與優化。相比2024年，公司2025年新增門店10家，同時優化及擴容門店9家。這些新增和優化的門店，直接產生了可觀的增量營收貢獻。

二、「爆賺」背後的其他推力

如果說上述三點是直接驅動業績的「顯性因素」，那麼老舖黃金的商業模式和時代紅利，則是支撐其爆發式增長的「隱性基因」。

基因一：把黃金做成「文化奢侈品」

有機構將老舖黃金的業務模式形容為「顛覆性」。國際金融機構羅斯柴爾德在最新報告中指出，老舖黃金「將古法工藝與奢華、時尚的風格相融合，這是其他品牌從未實現的」。

這句話道出了老舖黃金的核心競爭力：它成功將「黃金」從大宗商品變成了「文化奢侈品」，完美結合了黃金的保值價值和奢侈品的品牌溢價。當其他金店還在按克重＋工費定價時，老舖黃金已經靠「一口價」建立起了極高的品牌護城河和客戶忠誠度。

基因二：天花板遠比想象中高

長城證券在研報中提出一個觀點：從國際奢侈品龍頭的高端產品來看，高端珠寶定價的「天花板」極高。相比之下，老舖黃金的現有產品價格遠未觸及珠寶消費的天花板。

國金證券則從擴張空間給出了判斷：截至2025年11月底，老舖黃金僅擁有40多家自營門店，覆蓋16個城市，且全部位於一線和新一線城市的高端購物中心。這意味著，無論在國內還是海外，公司的門店擴張空間都還相當可觀。

基因三：踩上「亂世黃金」的風口

過去一年，全球地緣政治局勢持續動盪，「亂世黃金」的邏輯被一再強化。金價上漲對老舖黃金的業績拉動，主要通過兩條路徑實現：一是產品提價，二是投資需求釋放。

資料顯示，老舖黃金在2025年2月、8月、10月先後三次上調產品售價，2026年2月又開啟了新一輪調價，此次調價幅度在20%至30%。多次提價不僅直接推高了營收，也強化了消費者「買漲不買跌」的投資心理，進一步刺激需求釋放。

三、結語

從一家專注古法金的小眾品牌，到年賺50億、市值超千億的港股明星，老舖黃金用幾年時間完成了一場華麗的蛻變。

它的故事，既是中國消費升級背景下「文化自信」的縮影，也是黃金這個古老行業在新時代煥發生機的注腳。當「保值」與「審美」在同一件產品上達成統一，當「投資」與「消費」在同一筆交易中同時實現，老舖黃金找到了屬於自己的「黃金賽道」。

而這份剛剛發布的盈喜公告，或許只是這場長跑的一個中途計時點。畢竟，它的天花板在哪，連機構都承認「之前預測過於保守」。

同時我們也應注意到，老舖黃金的爆發式增長，是建立在金價持續上行、消費升級趨勢明確、品牌溢價不斷強化的多重紅利之上。若未來金價進入下行周期，或高端消費市場情緒轉向，公司的高定價策略能否持續，仍有待驗證。