港、A兩市再漲！「慢牛」行情延續，哪些方向更值得期待？

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2025年，港股市場與A股市場均經歷了一輪明顯的上漲行情。步入2026年後，市場態勢依舊表現強勁。

截至1月6日收盤，A股市場的三大指數集體收漲，其中滬指在「連陽」後，再創十年新高，已經逼近4100點；港股市場方面，恆指、恆科也實現了顯著上漲。

個股方面，紫金礦業（601899.SH）、中國太保（601601.SH）、滙豐控股（00005.HK）、中國平安（02318.HK）等大市值個股迎來顯著上漲。

站在年初這個時間節點，機構對港股、A股後續的走勢有何看法？哪些方向更值得關注？

中國銀河證券在研報中稱，在加快科技創新、新一輪供給側改革、擴大內需等利好政策帶動下，港股上市公司盈利水平有望實現實質性提升，市場將迎來盈利與估值均上漲的格局，港股總體有望震盪上行。

配置方面，該行建議關注三大主線：科技創新、周期、消費。在「十五五」時期科技自立自強水平大幅提高的目標下，科技創新將是港股投資的一大主線；在供給側改革深化政策指引下，鋼鐵、建材、電氣設備、造紙等相關板塊供需格局有望優化，產能利用率及毛利率或穩步提升；在擴大內需戰略引領下，業績增速有望上升且估值處於歷史中低水平的消費板塊，尤其是服務消費、「以舊換新」、新型消費等板塊。

中國銀河證券強調，港股結構分化確定性高，新經濟成長彈性與高股息防禦屬性的雙主線集中度未變，且2026年或隨經濟復甦斜率與產業政策進一步固化。

國聯民生在港股年度投資策略中，亦非常看好科技這一敘述主線。該行強調，美股科技板塊影響下，全球科技板塊波動放大，階段性回調或帶來配置機會。同時提出，當前港股的景氣策略有效性仍維持高位，對景氣方向的定價較為有效，結合估值水位，當前關注建議零售、半導體、材料和軟件服務板塊。

在看好科技主線以外，國聯民生還強調看好紅利股。該行認為歲末年初日曆效應下，勝率和賠率均占優；考慮低利率環境和港股投資者結構，中期仍可繼續作為底倉配置。

此外，國泰海通則認為2026年中國權益市場有望持續「慢牛」。驅動邏輯將從「政策預期」和「估值修復」更多地向「基本面驗證切換」。該行強調，港股市場彈性優於A股，但不確定性更高，影響因素在於南向資金流入節奏及中美關係，投資建議長期關注科技互聯網、高股息紅利及資源品，階段性關注消費與生物醫藥機會。

德邦證券亦提出「慢牛」這一觀點。該行認為2026年A股有望繼續「慢牛」行情，穩住指數具備充足支撐，政策層面國家重視資本市場發展，中長期資金持續入市形成「壓艙石」，宏觀經濟雖呈弱復甦但結構性亮點突出，板塊分化也為指數穩定提供籌碼基礎。

方向上，德邦證券認為科技成長仍是主線，有望成為「最鋒利的矛」。該行認為，在「十五五」科技立國戰略與全球AI產業浪潮驅動下，人工智能、算力等硬科技賽道有望繼續引領行情。此外，高股息紅利資產具備重要底倉價值。在經濟弱復甦、利率下行的環境中，其提供穩定現金流的稀缺性凸顯，且當前估值處於相對低位。

綜合各大機構觀點，預計到2026年，香港和內地A股市場有望持續呈現「慢牛」行情，市場驅動邏輯將從政策預期轉變為基本面驗證。相較於A股市場，港股市場具有更強的彈性，但同時也面臨著相對較高的不確定性，主要影響因素包括南向資金流入節奏以及貿易關係等。機構一致看好的板塊包括科技股、高股息股和周期股。