【大行報告】富達：美聯儲釋鷹派減息，重啓購債維持流動性

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財華社2025年12月11日訊，富達今日發表關於12月美國聯邦公開市場委員會會議減息決定的觀點。

富達認為，美聯儲12月如預期再減息0.25厘，將基準利率下調至3.50%-3.75% 區間。然而，聲明稿删除關於進一步減息的前瞻指引，再加上有三位委員反對，顯示官員們意見分歧增加。同時，聯儲局宣佈重新啓動每月400億量化寬松（QE）用以購買美國國庫券。

該行觀點指出，本次點陣圖顯示，2026~2027年維持各減息0.25厘的幅度，整體仍維持減息方向，惟隨著接近長期中性利率，未來逐漸放緩降息速度。此次利率決策和會後聲明重點整理如下：

1.釋出鷹派減息訊號：本次會議減息0.25厘至3.50%-3.75%，聲明稿重新加入「審慎評估降息幅度與時機」字眼，暗示連續減息將告一段落。

2.未來降息路徑：鮑爾表示「現在利率已經降至合理的中性利率估計範圍之内，處於有利位置」，在1月會議前取得大數據前先行傳遞觀望態度。根據點陣圖中位數預期，2026~2027年維持各減息0.25厘的幅度，逐步接近長期中性利率。

3.上調經濟增長預期：在經濟預期方面，本次聯儲局釋經濟展望（SEP）上調經濟增長預期，2025年GDP年增率自1.6%上調至1.7%，而2026年則由1.8%大幅上修至2.3%，顯示官員普遍認為未來經濟保持穩健增長。

4.失業率維持、下調通脹預期：本次經濟展望中，在預期失業率變化不大的背景下，下調2025~2026年通脹及核心通脹預期，配合明年減息 0.25厘，顯示聯儲局官員認為2025 年底前連續三次的預防性減息，可有效對衝就業市場的下行風險並為經濟提供支撐；同時，特朗普新關稅對通脹的影響屬一次性衝擊，預期通脹將隨時間逐步放緩。

5.重啓購債：在 12月1日結束縮表後，聯儲局宣佈自 12月12日 起每月購買 400 億短債，並可能持續 4 個月，以回補下降的存準金、穩定短端利率。

政策與經濟意涵

富達國際宏觀與戰略資產團隊表示，聲明稿删除了關於進一步降息的前瞻指引，再加上官員分歧加大，使本次減息帶有鷹派色彩。不過，重新啓動每月 400 億美元國庫券購買的量化寬松（QE），以及點陣圖顯示明後兩年仍預期減息，這些訊號表明 FOMC 内部仍有相當多成員認為利率在達到中性水平前仍有進一步下調空間。

展望未來，預期市場利率走勢將愈來愈多由圍繞特朗普總統所提名的新任主席人選的揣測所決定，而非陸續公佈的經濟數據。富達認為在 2026 年基本情境中，預期特朗普政府將任命一位非傳統的鴿派聯儲局主席，其主要目標是進一步降低利率；雖然此情境已開始被市場消化，但非傳統鴿派主席對長天期利率構成的風險仍被低估。

富達投資策略觀點

富達認為，儘管部分官員立場分歧加大，但近期通脹與就業數據同步放緩，支持聯儲局延續減息循環。市場正等待下任主席人選，而從2026年票委組成來看，我們預期貨幣政策仍偏寬松。在此環境下，我們對股市維持「加碼」立場，特别看好日本與新興市場股票。全球政府公債則保持「中立」，主要因美國經濟韌性與財政赤字，限製美債值利率下行空間。

該行強調，隨著減息循環持續、經濟基本面暫時無變，短期波動可能來自估值調整。投資者可透過全球優質企業的股息，尋求較穩健的總報酬；同時，股債相關性提升，建議採用包含另類資產與大宗商品的全球平衡策略，主動參與市場機會。