最佳中期業績難阻股價滑落，毛戈平怎麽了？

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作為高端國貨美妝品牌，毛戈平（01318.HK）自上市之初就備受青睐，其股價也一路上漲，至今年6月4日已累漲超170%。

不過，此後毛戈平遭遇調整，甚至歷史最佳中期業績也難阻股價緩慢滑落。

最佳中期業績難阻股價滑落

毛戈平有著「國貨高端美妝第一股」，公司是國内高端美妝賽道中為數不多的本土企業，旗下有兩大品牌，分别是MAOGEPING及至愛終生，涵蓋粉底、高光和陰影、眼妝及唇妝產品等多種產品形態。

8月12日晚間，毛戈平發佈盈喜公告稱，2025年上半年，預期集團實現收入約25.7億元（人民幣，下同）至26.0億元，同比增長30.4%至31.9%；實現淨利潤約6.65億元至6.75億元，同比增長35.0%至37.0%。

關於業績增長的原因，毛戈平稱，公司建立了有競爭力的品牌價值，消費者對毛戈平作為高端品牌認可度的提升，正持續轉化為集團業務增長的長期動能，促使集團整體業績保持穩健增長。

從這個業績表現來看，在2024年上半年高基數的情況下，毛戈平2025年上半年的收入及利潤均創下了半年度新高，且同比增速均超過30%，表現相當亮眼。

不過，在盈喜公佈後，毛戈平的股價反應平淡，8月13日高開低走，最終微漲0.36%，8月14日則下跌了2.84%，這里面有大盤下跌的影響，不過如果從6月5日算起至今，毛戈平的股價其實已經累跌近25%，目前處於一種持續小幅滑落的狀態。

而在另一邊，同行上美股份（02145.HK）今年以來持續強勢上漲，年内已經飙升近168%，頻頻創下股價新高，最近兩個多月的表現顯著強於毛戈平。

有投資者認為，毛戈平上市之後一路飙漲，預期打得太滿，回調洗盤很正常；也有投資者稱，毛戈平出了業績預告，自己就不害怕了。

還有投資者指出，毛戈平2025年中期收入和淨利潤增速與去年同期相比均有輕微下滑。另外，毛戈平的估值接近50倍，高於上美股份43倍的估值，更顯著高於珀萊雅（603605.SH）20倍的估值。

多家機構依舊看好發展前景

不過，雖然近期股價表現疲軟，但毛戈平仍獲得了多家機構的看好。

華西證券發佈研報稱，毛戈平中期業績表現搶眼，增長核心驅動因素：1）品牌高端化戰略見效，消費者對「毛戈平」品牌認可度持續提升；2）公司堅持「為消費者創造價值」理念，通過高品質產品與服務強化品牌競爭力。在618期間，毛戈平表現搶眼：根據青眼情報，抖音彩妝類目品牌榜TOP10中，毛戈平排名提升了9名升至第2；天貓彩妝香水類儘管目競爭激烈，毛戈平躍升至第三位。在當前整體消費疲軟的大環境下，毛戈平的高速增長更突顯其高端國貨美妝品牌龍頭的優勢。

華西證券還表示，毛戈平在普遍佈局中低端市場的國貨美妝中成功突圍，建立起高端、專業的品牌形象，同時相比歐美品牌又更具性價比，在歐美品牌霸佔的線下美妝專櫃中立穩根基，線下專櫃不僅是流量和產品邏輯，更是毛戈平的品牌邏輯，看好其在國風文化流行及消費升級的趨勢下繼續實現業績突破。毛戈平作為國貨高妝美妝品牌的典範，護城河深厚，中長期品類與渠道拓展空間大，成長確定性強，維持「買入」評級。

在日前的研報中，中短期，華泰證券認為毛戈平的底妝/色彩/護膚品類仍處於人群破圈+復購提升的快速增長階段，長期看香水品類有望帶來新空間。看好公司的稀缺品牌價值、品類結構、渠道禀賦及後續成長潛能，維持「買入」評級。此外，國泰海通、申萬宏源、中金公司也都在近日表達了對毛戈平的看好。