港股IPO週報：港股打新A股化？銀諾醫藥-B孖展認購超千倍，最後一個「套路回撥」暗盤暴漲163%

2025年以來，港股市場已有51只新股IPO上市（另有1只De-SPAC、1只介紹上市），合計募資約1287.4億港元。最近一週（8月3日~8月9日），1家上市，2家招股，0家聆訊，3家遞表。

最近一週，港股市場迎來H股吸收合並私有化+介紹上市的首個案例。8月7日，綜合性創新藥公司東陽光藥(6887.HK)吸收合並東陽光長江藥業，正式登陸港交所，實現研產銷一體化，重塑醫藥龍頭價值。

銀諾醫藥-B開啓招股，這也是港股IPO新規之後首個招股的新股，在分配機製上，公司選擇了機製B，公開比例固定10%。捷利交易寶孖展數據顯示，其孖展倍數已經超過1023倍。因此，可以預見散戶打新抽中新股的難度大幅飙升。
中慧生物-B招股結束，配售結果顯示，其公開認購倍數高達4007.64倍，但國配倍數僅有0.99倍，使得回撥至公開的比率僅有11.95%，一手中簽率只有1%，成為IPO新規前最後一個「套路回撥」的股票。於8月8日的輝立暗盤，公司股價暴漲162.64%，總成交6870萬港元，不計手續費，一手賺4196港元。

最近一週，海清智元、海西新藥、均勝電子（AH）3家遞表。

亞朵、愛奇藝傳聞擬赴港二次上市。此外，香港今年5月推出科技及生技公司秘密申請IPO製度後，大批中國科技公司湧入申請上市，秘密申請香港上市的數量大增，傳壁仞科技、稀宇科技等已遞表，燧原、智譜可能也準備跟進。

一、新股上市（1家）

最近一週，1家公司掛牌上市。

8月7日，東陽光藥(1828.HK)以介紹上市方式正式登陸港交所，這也是港股市場首例「H股吸收合並私有化+介紹上市」的案例。

東陽光長江藥業的H股股東以0.263614的換股比率換取112,712,832股東陽光藥H股，並以介紹形式將之上市。此過程不涉及新股發行及募資。

東陽光藥將自身研發能力與東陽光長江藥業的全國銷售網絡深度整合，形成研發——生產——銷售閉環，加速全球化運營，進而推動價值重塑。截至上市首日收盤，總市值約345.42億港元，H股市值67.52億港元。

二、招股（2家）

最近一週，2家公司招股。

1、中慧生物-B  (招股已結束）

由於香港黑色暴雨，中慧生物-B（2627.HK）順延一天上市：

• 中簽日：8月7日（原8月6日）

• 暗盤日：8月8日（原8月7日）

• 上市日：8月11日（原8月8日）

據配發結果顯示，公開發售部分超購4006.64倍，申請人數約19.19萬，一手中簽率1%，認購4500手(90萬股，涉資1409萬港元)方穩中一手。因國際配售未錄足額認購，最終未觸發50%的回撥機製，散戶分貨量只有11.95%。中慧生物以下限12.9港元定價，集資淨額3.83億港元。

8月8日，中慧生物-B（2627.HK）於輝立暗盤收報33.88元，高發行價162.64%，總成交額6870.00萬港元。每手200股，不計手續費，每手賺4196港元。富途暗盤收報33.38元，高發行價158.76%，總成交額9151.81萬港元。每手200股，不計手續費，每手賺4096港元。

2、銀諾醫藥-B  (招股中）

銀諾醫藥-B(2591.HK)招股日期為2025年8月7日至2025年8月12日，並預計於2025年8月15日在港交所掛牌上市。

公司擬全球發售3655.64萬股（假設未行使調整權及超配權），最高招股價為18.68港元；此次發行比例為8.0%，發行後總市值為85.33億港元，H股市值為78.51億港元。

若按招股價18.68港元計，募資總額約6.83億港元；需注意的是，按最新發行規則調整，公司有權選擇機製A或機製B發行，本次公司選擇了機製B（即公開固定比例介於10%-60%且無回撥機製），公開比例固定10%；則國配的金額約為6.146億港元，其中有5家基石參與認購，認購金額約0.78億港元，約佔全球發售的11.50%。

引入的基石投資者分别為駿昇環球、Ginkgo Fund、邁富時(2556.HK)、鄧海峰及黎慧鳳，投資金額分别為3920萬、1570萬、780萬、780萬及780萬港元。

最新實施的首次公開招股發售及定價機製，允許新上市申請人選用機製A或機製B，作為首次公開招股發售的分配機製，銀諾醫藥-B是新規落地後的首個新股：

• 機製A：將現行分配及回補機製替換為以下公開認購部分的指定分配比例：

機製Ａ下分配至公開認購部分的最大回撥百分比由原建議的20%上調至35%。

• 機製B：引入新的機製選項，要求發行人事先選定一個分配至公開認購部分的比例，下限為發售股份的10%（上限為60%），並無回補機製。（機製Ｂ下分配至公開認購部分的最大百分比由原建議的50%上調至60%。）

在新機製下，除基石外的國配能夠拿到保底的40%；在機製A下散戶至多拿35%（熱度很高），在機製B下散戶最多拿到60%（由發行人決定）。

三、通過聆訊（0家）

最近一週，0家公司通過聆訊。

四、遞表公司（3家）

最近一週，3家公司在港交所遞交上市申請。

1、海清智元

2025年8月6日，海清智元首次向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，聯席保薦人為民銀資本、浦銀國際。

公司是中國領先的多光譜AI技術企業，2024年收入5.23億元，同比暴增3.5倍；淨利潤0.4億元扭虧為盈，毛利率18.8%。

2、海西新藥

海西新藥於2025年8月6日再次向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，聯合保薦人為華泰國際、招銀國際。

公司是處於商業化階段的製藥公司。2024年收入為人民幣4.67億元，淨利潤1.36億元，2025年前5個月收入2.49億元，淨利潤0.9億元。

3、均勝電子（AH）

均勝電子於2025年8月7日再次向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，聯席

保薦人為中金公司、瑞銀集團。公司是全球領先的智能汽車科技解決方案提供商。

公司於2011年以重組借殼登陸A股主板，代碼為600699，截至2025年8月8日目前市值為260.43億元人民幣。公司自2018年以來通過定增、配股、債券等方式合計再融資152.74億元，上市以來累計分紅約11.73億元。

五、近期港股IPO市場情況

據LiveReport大數據，近10家上市新股平均發行市值為221.44億，最大市值為藍思科技，最小市值為大眾口腔；平均發行PE為35.37倍，PE處於中高位水平；平均申購人數為95,212人，平均認購倍數為481.17倍；平均基石佔比為33.37%，基石平均比例略有下降；

近10只新股暗盤平均上漲13.60%，首日平均上漲8.40%；7月份的新股除了撥康視雲-B，整體還行。維立誌博-B是繼映恩生物-B、藥捷安康-B之後，又一未盈利生物科技公司的肉簽。不過，港股IPO新規已落地，市場普遍認為未來散戶抽中優質新股難度大幅上升！

文章來源：活報告公眾號